天风证券-信用债市场周度跟踪：超长信用债估值基本稳定-240707

1. 本周低等级信用债收益率和信用利差全面下行，特别是低等级票据、企业债和银行二永债表现更优。

2. 超长信用债估值基本稳定，城投债利差全面下行，高估值城投债规模继续压降。

3. 主要发行人收益率普遍下行，但银行二永债发行人中收益率多小幅上行，地产主体中出现收益率上行幅度较大。

根据上述投资报告，可以提取以下内容： ### 债券标的： 1. **低等级信用债**：本周收益率和信用利差全面下行，特别是低等级票据、企业债和银行二永债表现优于其他品种。

2. **城投债**：利差全面下行，尤其是低等级城投债，不同省份的利差下行幅度有所差异。

3. **产业债**：不同行业的产业债利差整体下行，包括电力设备、轻工制造、传媒、房地产等。

### 操作建议及理由： 1. **长久期信用类资产**：目前收益率和信用利差处于历史相对低位，显示出投资价值，尤其是超长银行二永债有小幅上行，城投和产业超长债收益率变动不定。

2. **短久期高等级债券**：受资金面影响，还有一定投资空间，特别是短久期低等级票据和企业债的利差下行幅度较大，超过了9BP。

3. **城投债操作建议**：建议关注低等级城投债，尤其是贵州、青海等省份的表现，这些地区的利差下行幅度较大，显示出投资机会。

4. **产业债操作建议**：各行业中，电力设备、轻工制造、传媒、房地产等行业的利差普遍下行，可以考虑关注这些行业的债券。

5. **主要发行人**：在城投发行人和银行二永债发行人中，汉江国投、青岛城投、光大银行、农业银行等主体的收益率有不同程度的变化，可以根据具体情况进行选择。

### 理由： - **市场定位**：长久期信用类资产收益率和利差处于历史相对低位，显示出投资机会。

- **品种表现**：低等级票据、企业债和银行二永债的利差和收益率表现优异，推荐关注。

- **地区分析**：不同省份城投债的利差表现有所不同，需注意省份级别的市场变化。

- **行业分析**：各行业产业债的利差下行，建议投资者根据行业状况进行选择。

综上所述，投资者可以考虑增加对长久期信用类资产和低等级票据、企业债以及特定城投债的配置，以及关注产业债中表现较好的行业和发行人。

然而，投资者应注意市场风险，并基于自身风险承受能力和投资目标进行决策。