格力电器：光大证券-格力电器-000651-2024年三季报点评：换新政策改善经营趋势，Q3净利率再创新高-241106

投资标的：格力电器（000651） 推荐理由：公司2024年前三季度净利润同比增长9%，Q3净利率创历史新高，展现出良好的盈利韧性。

以旧换新政策将有效改善内需及产品结构，未来业绩稳定性强，估值处于历史低位，维持“买入”评级，目标价上调至54.10元。

- 格力电器2024年前三季度实现营收1474亿元，归母净利润220亿元，净利率创历史新高，反映出公司盈利韧性强。

- 以旧换新政策有望改善内需，推动主营业务增长，预计未来业绩将持续向好。

- 维持“买入”评级，上调目标价至54.10元，估值处于历史低位，具备上行空间。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度实现营收1474亿元（同比下降5%），归母净利润220亿元（同比增长9%），扣非归母净利润212亿元（同比增长10%）。

- 2024年第三季度实现营收471亿元（同比下降16%），归母净利润78亿元（同比增长5%），扣非归母净利润73亿元（同比增长2%）。

2. **收入分析**： - 主营业务收入前三季度为1322亿元，同比增长2.9%；其他业务收入145亿元，同比下降45%。

- 第三季度主营业务收入422亿元（同比下降10%），其他业务收入42亿元（同比下降50%）。

- Q3主营业务压力主要来自内需，预计以旧换新政策将改善内需。

3. **盈利分析**： - Q3毛利率为29.7%（同比下降0.5个百分点），归母净利率为16.7%（同比上涨3.4个百分点），为历史Q3单季新高。

- 盈利能力提升主要得益于收入结构改善和渠道改革。

4. **现金流状况**： - 经营性净现金为76亿元，现金质量改善主要体现在存货余额下降。

5. **投资建议**： - 业绩稳定性强，当前估值处于历史低位，上调目标价至54.10元，维持“买入”评级。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为303亿元、329亿元、364亿元，现价对应PE为8、7、7倍。

6. **估值分析**： - 纵向比较，公司PE（ttm）中位数约为9.5倍，当前市盈率低估。

- 横向比较，同行美的、海尔PE（ttm）中位数约为14.1倍和14.8倍，格力相对同行估值折价较大。

7. **风险提示**： - 行业价格竞争加剧，以旧换新政策效果低于预期。

这些信息能够帮助投资者评估格力电器的经营状况、盈利能力及未来发展潜力，从而做出更为明智的投资决策。