浩洋股份：财通证券-浩洋股份-300833-短期业绩承压，期待长期竞争力修复-250426

投资标的：浩洋股份（300833） 推荐理由：公司2024年业绩承压，短期净利下降受SGM投入期影响，但积极拓展海外市场和收购丹麦SGM，增强国际销售渠道，预计2025-2027年净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 浩洋股份在2024年实现收入12.12亿元和归母净利润3.02亿元，业绩同比下滑，短期承压主要受SGM投入期影响。

- 公司积极拓展海外市场，通过收购丹麦SGM公司强化国际销售渠道，期待长期竞争力修复。

- 投资建议维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，但需关注欧美经济衰退等风险因素。

浩洋股份（300833）在2024年实现收入12.12亿元，同比下降7.12%；归母净利润为3.02亿元，同比下降17.61%；扣非净利为2.85亿元，同比下降18.66%。

短期业绩承压，主要由于SGM投入期影响净利率。

具体来看，2024年第四季度实现收入2.66亿元，同比下降9.64%，环比下降4.21%；归母净利润为0.43亿元，同比下降22.15%，环比下降21.81%；扣非净利为0.38亿元，同比下降21.52%，环比增长25.40%。

2025年第一季度实现收入2.90亿元，同比下降8.04%，环比增长9.06%；归母净利润为0.53亿元，同比下降47.04%，环比增长22.91%；扣非净利为0.50亿元，同比下降48.20%，环比增长31.14%。

在利润率方面，2024年毛利率为50.37%，同比上升0.41个百分点，净利率为25.20%，同比下降3.10个百分点，预计净利率下降主要是由于SGM处于投入期，费用有所增加。

公司积极拓展海外市场，收购丹麦SGM公司的资产，以强化国际销售渠道建设，旨在实现关键市场的自主运作和高效服务。

丹麦SGM为全球知名的建筑艺术照明产品与舞台演艺照明企业，产品广泛应用于多个知名项目。

投资建议方面，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为3.32亿元、3.91亿元和4.51亿元，对应的市盈率（PE）分别为13倍、11倍和9倍，维持“增持”评级。

风险提示包括：欧美经济衰退、ODM大客户合作关系调整、现场演出需求持续性不及预期、国际贸易摩擦及汇率波动、新品开发不及预期及新产能进度低于预期等。