光大证券-策略周专题（2025年6月第4期）：2025年上半年市场回顾，蓄势跃升-250628

- 2025年上半年A股市场呈现“N型”走势，上证指数小幅上涨2.2%，行业表现分化明显。

- 短期内市场将维持震荡，关注内需消费、国产替代和基金低配方向的投资机会。

- 风险因素包括政策实施进度、市场情绪回落、经济增速不及预期及中美关系恶化。

2025年上半年，A股市场呈现出震荡的“N型”走势，上证指数小幅上涨2.2%。

市场分为三个阶段：年初至3月中旬，受AI产业发展与政策支持的影响，市场震荡上行；3月下旬至4月上旬，因特朗普的“对等关税”政策，市场震荡调整；4月中旬至年中，国内政策积极发力，市场再次震荡回升。

行业表现方面，有色金属、银行和传媒等行业涨幅靠前，分别为18.0%、13.5%和9.7%；而煤炭、食品饮料和房地产等行业则表现不佳，跌幅分别为12.6%、7.8%和7.4%。

资金层面，A股市场活跃，日均成交额超过1.3万亿元，股票型ETF和偏股型基金均维持净流入，融资余额虽然有所下降，但仍处于历史高位。

展望短期市场，预计指数将维持震荡，需关注内外因素的交织影响。

关注三条主线：内需消费、国产替代和基金低配方向。

风险方面，需警惕政策实施进度、市场情绪、经济增速及中美关系的变化。

本报告的投资建议及理由为： 1）关注内需消费，政策催化有望持续。

2）关注国产替代，挖掘业绩确定性与主题投资机会。

3）关注基金低配方向，相关行业在中长期维度值得关注。

4）短期内指数整体将维持震荡，需警惕外部风险。