保险行业：光大证券-保险行业2025年度投资策略：转型添韧性，蝶变谱新篇-241210

- 2024年保险行业表现强劲，板块累计上涨41.6%，超越沪深300指数，主要受政策支持和利率企稳推动。

- 2025年展望乐观，人身险和财产险业务有望在结构优化和政策利好下持续增长，NBV保持正增态势。

- 投资策略关注权益市场回升带来的利润释放及资产负债匹配管理，推荐中国太保、中国人寿和中国财险等优质个股。

这份投资报告总结了保险行业在2024年和2025年的发展趋势与投资策略。

2024年，保险板块表现优异，累计上涨41.6%，显著超越沪深300指数。

人身险和财产险的经营情况有所改善，尤其是人身险在价值率提升的推动下实现了新业务价值的高增。

2025年展望，政策环境向好，人身险和财产险的基本面有望持续改善。

人身险将受益于利率下调和产品结构优化，预计将维持NBV的正增长；财产险则在车险和非车险业务的推动下，保费增长稳健，COR有望持续优化。

资产端方面，虽然权益市场存在波动，但保险公司仍有机会通过权益投资改善收益。

投资建议方面，关注负债端的价值率提升和资产端的投资收益，推荐中国太保、中国人寿和中国财险等个股。

风险方面需注意监管政策变动、保费收入不及预期、利率下行和市场波动等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国太保（A+H） 推荐理由：长期深耕转型，产寿经营均具韧性。

2. 中国人寿（A+H） 推荐理由：渠道经营实力强，资产端驱动下最为受益，属于纯寿险标的。

3. 中国财险（2328.HK） 推荐理由：准备金计提充分，承保盈利韧性强，作为财险龙头具备较强的抗风险能力。