联储证券-美国宏观月报：5月通胀就业好于预期，稳定市场信心-250613

1. 5月美国CPI和核心CPI均低于预期，缓解了市场对通胀和关税风险的担忧，且美联储降息预期上升。

2. 5月就业数据表现超预期，尽管劳动力市场降温，但整体依然稳健，主要由服务行业拉动。

3. 地缘政治风险和关税政策仍需关注，可能对未来的通胀和就业市场产生影响。

美国5月CPI数据低于预期，同比增速为2.4%，环比增速为0.1%；核心CPI同比增速为2.8%。

这缓解了市场对关税通胀的担忧，并提升了美联储降息的预期。

5月就业数据表现超预期，新增非农就业13.9万人，失业率保持在4.2%。

尽管劳动力参与率下降，整体就业市场依然稳健。

能源价格对整体CPI的拖累仍在，但中东地缘政治风险可能导致油价上行，从而对CPI施加上行压力。

5月核心商品环比增速为0%，显示关税政策的影响尚未显现。

二手车价格预计在6月面临上行压力，而非住房核心服务增速放缓，未形成“工资-通胀螺旋”。

政府就业持续低迷，5月薪资增速上升，平均时薪为$36.24。

尽管居民收入健康，但用工需求可能继续下行，初申失业金数据上升，显示失业压力加大。

特朗普政府正与他国进行关税谈判，预计短期内关税升级动力有限，但长期通胀压力仍存在。

市场预期美联储在9月和12月可能降息25个基点。

整体而言，需关注地缘政治风险、关税谈判进展及美国经济基本面的变化。

风险提示包括经济下行超预期、政策变动超预期及货币政策紧缩超预期。