锦浪科技：东吴证券-锦浪科技-300763-2024年报&2025一季报点评：2025Q1并网及储能环比改善，全年有望恢复高增-250429

投资标的：锦浪科技（300763） 推荐理由：公司2024年营收增长稳健，2025年并网及储能出货有望恢复高增，预计全年出货110-120万台，储能出货翻倍。

电站业务持续贡献现金流，盈利能力提升，给予2025年25倍PE，目标价72元，维持“买入”评级。

- 锦浪科技2024年实现营收65.4亿元，同比增7%，归母净利润6.9亿元，同比下降11%。

- 2025年预计并网出货将恢复高增，全年出货110-120万台，同比增长40%。

- 储能业务有望在2025年实现翻倍增长，出货可达20-30万台。

- 维持“买入”评级，给予2025年目标价72元，对应25倍PE。

- 风险提示包括竞争加剧和政策不及预期。

公司2024年实现营收65.4亿元，同比增长7%，归母净利润为6.9亿元，同比下降11%。

2024年第四季度营收为13.8亿元，环比下降5%，同比下降24%；2025年第一季度营收为15.2亿元，环比增长9%，同比增长10%，归母净利润为1.95亿元，环比增长860%，同比增长774%。

预计2024年并网出货约80万台，同比增长略增，营收约37.9亿元，同比下降7%。

2024年第四季度出货约16万台，环比下降20%-30%。

2025年第一季度出货预计为17万台，环比略增，全年并网出货预计为110-120万台，同比增长40%。

储能方面，2024年出货预计为8-9万台，同比增长40%，营收5.7亿元，同比增长30%。

2025年储能出货有望翻倍增长，预计全年出货可达20-30万台。

户用及工商业电站业务2024年实现营收20.8亿元，同比增长约40%。

2025年第一季度户用及工商业电站业务预计实现营收约4亿元。

期间费用2024年为13.6亿元，同比增长22%，2025年第一季度为3.1亿元，环比略降。

2025-2027年归母净利润预测为11.6亿元、15.1亿元和19.1亿元，同增67%、30%和27%。

根据预测，2025年给予25倍PE，对应目标价72元，维持“买入”评级。

风险提示包括竞争加剧和政策不及预期。