长城证券-投资策略研究：从国际经验看我国房地产复苏节奏-240623

1. 国际经验显示，房地产市场的复苏往往滞后于股市，投资者应提前关注房地产股票的投资机会。

2. 我国房地产市场的基本面可能大致介于日本和美国之间，政策的提前发力和制造业的竞争优势将有助于房地产市场的复苏。

3. 风险提示包括房地产相关政策落地不及预期、二手房成交恢复不及预期、股票市场波动等，投资者需谨慎评估风险。

一、宏观视角： 1. 从全球经验来看，美国、日本、香港的房地产复苏均滞后于股市复苏。

股市在房地产复苏前即已见底，显示出股市对经济和市场情绪的敏感性。

2. 我国当前经济情况与日本相似，均面临经济增速下滑和低通胀的挑战。

但政策力度早于日本，且我国在制造业上保持绝对优势，国际地位优于日本危机时期。

3. 基于以上分析，预计我国房地产市场的基本面见底时间可能介于日本与美国之间。

二、微观视角： 1. 股市见底时间通常早于房地产市场。

例如，美股见底于2008年12月，而纽约房价见底于2012年4月，领先3年4个月。

2. 日股见底于2003年12月，相比东京房价见底于2009年6月，领先5年6个月。

3. 港股见底于1998年9月，而香港房价见底于2003年3月，领先4年6个月。

4. 这些数据表明，股市的复苏通常先于房地产市场，预示着房地产市场的复苏往往滞后于股市。

因此，投资房地产股票时，应考虑到股市复苏的领先性。

风险提示：房地产政策的不确定性、二手房成交的恢复速度、商品房库存的去化速度以及相关政策的持续性，这些因素都可能影响房地产市场的复苏速度和投资决策。

本报告的投资建议及理由为： 1. 房地产市场复苏往往滞后于股市，对于房地产股票的投资有理由提前于基本面见底。

2. 房价能否快速恢复取决于经济基本面，股价通常先于房地产基本面触底。

3. 我国房地产市场的基本面见底时间可能大致介于日本和美国之间，政策的提前发力和制造业的竞争优势将有助于房地产市场的复苏。