中国宏桥：海通国际-中国宏桥-1378.HK-氧化铝价格上涨增厚利润，产业链一体化成本优势尽显-241107

投资标的：中国宏桥（1378.HK） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩大幅增长，氧化铝价格上涨显著增厚利润，产业链一体化布局带来成本优势。

预计未来三年营业收入和EPS持续增长，给予2025年目标价18.96港元，维持“优于大市”评级。

- 中国宏桥2024年前三季度营业收入1100.7亿元，净利润157.5亿元，分别同比增长12.5%和141.4%，受益于氧化铝价格上涨。

- 公司通过一体化产业链布局，降低成本，进一步提升利润，预计未来几年收入和每股收益将持续增长。

- 给予2025年目标价18.96港元，维持“优于大市”评级，但需关注全球经济和金属价格波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩**： - 山东宏桥新型材料有限公司2024年前三季度营业收入为1100.7亿元，同比增长12.5%；净利润为157.5亿元，同比增长141.4%。

- 2024年第三季度营业收入为380.2亿元，同比增长13.9%，环比增长2.0%；净利润为59.6亿元，同比增长38.0%，环比增长9.4%。

2. **氧化铝价格影响**： - 氧化铝价格上涨的原因包括：澳洲天然气供应短缺、牙买加飓风影响、印度氧化铝厂赤泥库外溢等。

- 2024年第三季度山东氧化铝平均出厂价为3920元/吨，同比增长37.3%，环比增长7.9%；2024年前三季度平均出厂价为3611元/吨，同比增长25.3%。

3. **电解铝与原材料价格**： - 2024年第三季度国内电解铝均价为19562元/吨，同比上涨3.8%，环比降低4.7%。

- 预焙阳极和动力煤价格有所下降，进一步增厚公司利润。

4. **产业链一体化**： - 中国宏桥在铝土矿、氧化铝、电解铝、铝精深加工和再生铝方面布局全产业链，拥有较强的成本优势。

- 联营的几内亚铝土矿项目年产能约5000万吨，氧化铝年产能1950万吨，电解铝产能646万吨。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为1495.85亿元、1532.23亿元、1570.41亿元；EPS分别为2.12元、2.16元、2.30元（折合港元为2.33元、2.37元、2.53元）。

- 给予2025年8倍PE，目标价为18.96港元（+25%），维持“优于大市”评级。

6. **风险提示**： - 全球经济增长不确定性和金属价格波动。

这些信息有助于投资者评估公司的财务健康状况、市场前景和潜在风险。