天味食品：华鑫证券-天味食品-603317-公司事件点评报告 ：费用优化拉升盈利，食萃延续高增-241026

投资标的：天味食品（603317） 推荐理由：公司2024Q3营收和净利润大幅超预期，费用优化提升盈利能力，火锅调料和中式菜品调料持续增长，线上渠道表现优异，未来有望通过内生外延双轮驱动获取市场份额，维持“买入”评级。

- 天味食品2024年前三季度营收23.64亿元，同比增长6%，归母净利润4.32亿元，同比增长35%，利润超市场预期。

- 2024年第三季度毛利率提升，费用率大幅降低，净利率同比增长7个百分点至21.19%。

- 火锅调料和中式菜品调料营收持续增长，线上渠道表现突出，预计未来有望通过并购和渠道补齐进一步提升市场份额。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3，公司实现营收23.64亿元，同比增长6%。

- 归母净利润为4.32亿元，同比增长35%。

- 2024年Q3营收为8.97亿元，同比增长11%，环比加速，主要因补库存拉动。

- 归母净利润为1.86亿元，同比增长65%，大幅超市场预期。

2. **盈利能力**： - 2024年Q3毛利率同比增长1个百分点至38.83%。

- 销售费用率和管理费用率分别下降8个百分点和1个百分点，至7.81%和5.19%。

- 净利率同比增长7个百分点至21.19%。

3. **产品和市场表现**： - 火锅调料2024年Q3营收为3.03亿元，同比增长1%。

- 中式菜品调料营收为3.85亿元，同比增长18%。

- 香肠腊肉调料营收为1.86亿元，同比增长20%。

- 线下渠道营收7.56亿元，同比增长6%；线上渠道营收1.39亿元，同比增长55%。

4. **战略和发展方向**： - 公司在火锅底料和中式复调市场中占据龙头地位，未来将围绕渠道补齐积极寻求并购机会。

- 食萃战略聚焦线上，经过产能扩张和渠道梳理，新品推出成功率提升。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）为0.49元、0.56元和0.60元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）为28倍、24倍和23倍，维持“买入”投资评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济下行风险。

- 消费复苏不及预期。

- 行业竞争加剧。

- 区域扩张不及预期。

- 产能建设或利用不及预期。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。