森松国际：国金证券-森松国际-2155.HK-港股公司点评：全球化布局彰显公司发展韧性-240820

投资标的：森松国际（2155.HK） 推荐理由：公司在全球化布局下展现出强劲韧性，尽管受外部经济影响收入有所下降，但毛利率提升及海外业务蓬勃发展，未来清洁能源市场前景广阔。

预计净利润逐年增长，维持“买入”评级。

1）森松国际上半年业绩表现稳健，收入略降但毛利率提升，多元业务布局助力发展。

2）海外业务蓬勃发展，清洁能源市场前景广阔，公司在手订单较高，未来增长动能强劲。

3）预计公司未来净利润增长稳健，维持“买入”评级，风险提示包括产能释放不达预期、新产品研发低于预期等。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本信息**： - 公司名称：森松国际 - 股票代码：2155.HK - 报告日期：2024年半年报（发布于2023年8月20日） 2. **业绩概况**： - 收入：34.77亿元（同比下降5.8%） - 毛利润：10.28亿元（同比增长2%） - 毛利率：29.58%（同比提升2.25个百分点） - 净利润：3.74亿元（同比下降11.2%） - EBITDA：5.56亿元（同比下降3%） 3. **收入来源分析**： - 制药与生物制药：6.6亿元（同比下降49.7%） - 电子化学品：6.6亿元（同比增长0.4%） - 动力电池原材料：6.5亿元（同比下降40.4%） - 化工：7.0亿元（同比下降9.0%） - 油气炼化：4.6亿元（同比增长108.2%） - 日化：0.9亿元（同比下降50%） - 其他：2.4亿元（同比增长236.0%） 4. **新签订单情况**： - 新签订单总额：31.64亿元 - 电子化学品：1.7亿元（同比下降53.4%） - 化工：5.3亿元（同比下降27.0%） - 日化：3.0亿元（同比增长40%） - 动力电池原料：10.2亿元（同比增长23.2%） - 油气炼化：3.8亿元（同比增长21.8%） - 制药与生物制药：5.9亿元（同比下降71.0%） - 其他：1.6亿元（同比下降61.7%） 5. **在手订单情况**： - 报告期末在手订单：87.76亿元 - 海外业务占比：销售收入占比56%，在手订单占比70%，新签订单占比76% 6. **市场前景分析**： - 全球绿氨市场预测到2030年将达到54.8亿美元 - 公司积极布局清洁能源相关业务 7. **盈利预测与估值**： - 2024年归母净利润：9.04亿元 - 2025年归母净利润：10.37亿元 - 2026年归母净利润：12.53亿元 - 对应PE：5/4/4倍 - 维持“买入”评级 8. **风险提示**： - 产能释放不达预期风险 - 下游行业资本开支不达预期风险 - 新产品研发低于预期风险 - 汇率波动及海外贸易风险 - 监管风险 这些信息为专业投资者提供了关于森松国际的财务表现、业务布局、市场前景及潜在风险的全面概述。