有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Energy fuels 2024年共销售45万磅U3O8，铀业务2024年实现毛利润2132万美元-250304

- Energyfuels在2024年销售45万磅U3O8，铀业务实现毛利润2132万美元，毛利率56%。

- 公司成功调试稀土元素分离回路，生产出38吨分离镨钕，潜在客户正在验证样品。

- 预计2025年铀销售将达到200,000至300,000磅，并持有充足的铀库存以满足长期合同需求。

Energyfuels在2024年销售了45万磅U3O8，铀业务实现毛利润2132万美元。

销售中，长期合同为20万磅，现货合同为25万磅，U3O8的加权平均价格分别为75.13美元和91.51美元。

公司还销售了17,529吨金红石、48,302吨钛铁矿和2,477吨锆石，总收入为3987万美元。

公司与美国公用事业签订了新的长期铀销售合同，预计2026年至2027年交付27万至33万磅铀。

稀土元素分离回路成功调试，生产出约38吨分离镨钕，潜在客户正在验证样品。

截至2024年12月31日，公司持有111.8万磅U3O8库存，营收为7811万美元，净亏损4784万美元，主要由于一次性交易成本和增加的运营费用。

公司拥有1.709亿美元的营运资金，没有债务。

在铀业务方面，公司预计2025年将开采和储存73万至117万磅U3O8，并与纳瓦霍族达成协议，恢复铀矿石运输。

稀土业务方面，公司正在更新预可行性研究，目标是每年生产6,000吨镨钕。

在重矿砂业务中，公司完成了对BaseResources的收购，预计将推动Toliara项目的发展。

钒业务方面，公司未进行销售，持有约905,000磅V2O5库存。

医用同位素业务方面，公司收购了RadTran，旨在增强医用同位素的生产能力。

风险提示包括下游需求不及预期、全球矿山产量超预期、新建项目进度超预期及地缘政治风险。

投资标的：Energyfuels（能源燃料公司） 推荐理由： 1. 稳定的铀销售：2024年公司共销售450,000磅U3O8，长期合同销售占200,000磅，现货合同销售250,000磅，毛利润达到2132万美元，毛利率为56%。

公司预计2025年将继续增加铀的开采和销售，具有良好的市场前景。

2. 新签长期铀销售合同：公司与美国公用事业公司签署了新的长期铀销售合同，预计在2026年至2029年间交付大量铀，能够有效锁定未来收益，降低市场波动风险。

3. 稀土元素分离成功：公司在2024年成功调试了稀土元素分离回路，生产出符合规格的分离镨钕，潜在客户正在进行产品验证，未来有望带来新的收入来源。

4. 充足的库存：截至2024年，公司持有大量铀及其他矿产品库存，能够抓住市场机会并履行长期合同义务，增强财务稳定性。

5. 财务状况良好：截至2024年底，公司拥有1.709亿美元的营运资金，且没有债务，财务状况稳健，能够支持未来的投资和发展项目。

6. 多元化业务布局：公司在铀、稀土、重矿砂、钒及医用同位素等多个领域均有布局，能够有效分散风险，并抓住不同市场的增长机会。

7. 前景看好的项目：公司正在推进多个大型项目的开发，如Toliara和Donald项目，预计将显著提升公司的生产能力和市场竞争力。