鲁西化工：山西证券-鲁西化工-000830-市场向好叠加经营改善，24Q1业绩超预期-240507

投资标的：鲁西化工（000830） 推荐理由：鲁西化工是国内领先的综合性化工企业，拥有丰富的产业板块和主要产品，同时正在推动新项目建设，有望迎来持续业绩提升。

预计未来几年收入和归母净利均将持续增长，具有较好的投资潜力。

1. 鲁西化工公司23年营收下滑，归母净利大幅减少，主要受产品价格下降和事故影响。

2. 24Q1业绩超预期，营收同比增长，毛利率改善，受益于产品价差走扩和丙酸进口政策变化。

3. 公司在建项目稳步推进，未来有望迎来业绩持续提升，投资建议为首次“买入-B”评级。

1. 鲁西化工公司2023年实现营收253.58亿元，同比-16.47%，实现归母净利为8.19亿元，同比-74.05%；24Q1实现营收67.52亿元，同比+2.61%，环比-8.94%，实现归母净利为5.68亿元，同比+76.26%，环比+80.89%。

2. 公司主要产品景气度在24Q1逐步修复叠加煤炭原材料下滑。

3. 产品价差的走扩推动公司毛利率改善，24Q1毛利率为18.38%，环比+3.47个pct。

4. 中国对美丙酸提高进口成本，公司作为国内头部丙酸企业充分受益。

5. 公司15万吨丙酸在建项目稳步推进，将充受益于丙酸进口政策的变化，另外公司己内酰胺、尼龙6一期工程、有机硅等项目按计划顺利进行，贡献未来增量。

6. 公司有望迎来业绩持续提升，预计2024-2026年收入分别为302，319，321亿元，归母净利分别为19.49，22.48，25.04亿元，EPS分别为1.02/1.17/1.31元。

7. 风险提示包括原材料涨价风险、宏观经济修复不及预期、产品价格下降、安全环保风险。