招商期货-白糖2025年度投资策略：增产周期，向下寻底-241213

【期货品种】：白糖 【交易方向】：看空 【理由】：尽管面临巴西天气和印度乙醇的波动，白糖仍处于增产周期，未来反弹高度有限，主要以寻底为主。

2025年全球增产基调不变，预计原糖运行区间为17-23美分/磅，国内郑糖运行区间为5600-6300元/吨。

【期货品种】：郑糖 【交易方向】：看空 【理由】：国内已进入增产周期，郑糖将随原糖反弹，但反弹高度有限，面临国产糖增产和进口量维持的压力，预计将同步下跌。

【期货品种】：原糖 【交易方向】：看空 【理由】：巴西丰产和制糖比最大化的利空已兑现，下半年增产不及预期导致反弹，但整体趋势向下，预计将继续寻底。

【期货品种】：糖浆 【交易方向】：中性 【理由】：糖浆和预混粉成为2025年的扰动项，新政策的落地和实施情况需进一步评估，未来进口糖源和替代品逐步增加。

- 2025年白糖市场将处于增产周期，国际糖价反弹高度有限，主要以寻底为主，预计原糖运行区间为17-23美分/磅。

- 国内市场跟随国际糖价反弹，但受到国产糖增产和进口糖源增加的压力，郑糖预计运行区间为5600-6300元/吨。

- 操作建议为卖出看涨合约，风险因素包括天气、南半球产量、印度出口政策及国内糖浆政策。