金地集团：东方证券-金地集团-600383-公开债风险大幅降低，有助于后续经营发展-250424

投资标的：金地集团（600383） 推荐理由：公司公开债风险大幅降低，已顺利渡过偿债高峰，未来有助于经营发展。

尽管2024年业绩承压，但通过资产处置和补充优质土储，预计将改善盈利能力，维持增持评级，目标价调整至5.19元。

- 金地集团2024年营业收入753.4亿元，同比下降23.2%，归母净利润为-61.2亿元，主要受开发业务收入和毛利率双降影响。

- 公开债风险大幅降低，公司通过资产处置和加速销售筹措偿债资金，已顺利渡过偿债高峰。

- 预计未来业绩继续承压，盈利预测调整后25-27年每股净资产分别为12.07、11.79、12.00元，维持增持评级，目标价调整至5.19元。

金地集团近期发布的2024年年报显示，公司全年营业收入为753.4亿元，同比下降23.2%；归母净利润为-61.2亿元，同比下降788.5%。

主要原因包括开发业务收入和毛利率双降，计提减值及投资收益亏损影响业绩。

2024年结算面积同比下降19%至396万方，结算收入同比下降30%至600亿。

归母净亏损的主要原因有：开发业务结算毛利率下降2.1个百分点至14.1%；表外项目投资收益亏损27.4亿；信用和存货计提减值损失62.8亿，占营收约8%。

公司新开工面积约101万方，竣工面积约992万方，预计2025年计划竣工面积468万方，结算收入可能进一步收缩。

公司通过大宗资产处置和加速销售去化等方式筹措偿债资金，2024年累计偿付超200亿公开债后余额仅剩5.6亿，已顺利渡过偿债高峰。

截止2024年末，公司有息负债余额735亿元，同比下降20.0%，资产负债率为64.8%，剔除预收款后资产负债率为59.7%，净负债率为49.1%。

债务融资加权平均成本为4.05%，同比下降31基点。

在销售方面，2024年公司签约销售面积471.4万方，同比下降46.3%；签约金额685.1亿，同比下降55%；销售均价约1.45万/平方，同比下降17.0%。

公司在资金压力下谨慎拿地，直到2024年公开债兑付后才在年底及2025年初开始拿地，分别在武汉、杭州及上海获取三块地。

截至2024年末，公司总土储约2916万方，权益储约1245万方，其中一二线城市占比约77%。

未来公司可能继续审慎补充优质土储以保障销售规模。

盈利预测与投资建议维持增持评级，调整目标价至5.19元。

风险提示包括销售及结算不及预期、政策宽松不及预期、资产减值损失风险及拿地不及预期。