国金证券-宏观经济点评：马斯克之后，DOGE何去何从？-250611

- 马斯克与特朗普的关系因理念冲突而破裂，导致DOGE的管理改革面临巨大阻力。

- 尽管马斯克退出，特朗普仍致力于低效政府改革，可能通过DOGE2.0进行系统化推进。

- 市场需关注特朗普在财政紧缩与债务可持续性方面的长期战略意图，忽视可能面临资产重估风险。

该投资报告分析了马斯克与特朗普之间的关系及其对DOGE的影响。

最初，马斯克被视为特朗普的“影子总统”，负责解决滞胀和国债问题，但由于两者在全球化与保护主义政策上的根本矛盾，蜜月期迅速结束。

马斯克主导的DOGE在短时间内削减了大量支出并裁员，试图通过强制管理改革官僚体系，但遭遇巨大阻力。

尽管马斯克退出，特朗普依然致力于改革低效政府，未来可能通过DOGE2.0进行更系统化的嵌入式变革，维护美元霸权和财政紧缩以避免美债陷入“死亡螺旋”。

特朗普的政策虽表面上存在矛盾，但实质上统一于债务可持续性目标，低估其改革决心可能导致市场预期修正及资产重估风险。

风险提示包括特朗普可能淡化对内减支的诉求，美国政府可能重启宽松财政政策，以及特朗普可能干预美联储独立性。