中炬高新：长城证券-中炬高新-600872-Q3营收、利润环比改善，调整初显成效-241106

投资标的：中炬高新（600872） 推荐理由：公司三季度营收和利润环比改善，酱油及鸡精鸡粉表现突出，毛利率提升，销售费用投放理性。

预计未来改革持续释放业绩弹性，基本面向好，股权激励落地，有望实现收入增量，维持“买入”评级。

- 中炬高新2024年三季度营收和利润环比改善，酱油及鸡精鸡粉表现突出，整体业绩有所回暖。

- 公司毛利率提升，销售费用投放更为理性，净利率显著上升，显示出调整初见成效。

- 预计未来三年公司净利润将稳步增长，维持“买入”评级，关注行业竞争和原材料价格波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 中炬高新（股票代码：600872）发布了2024年三季度报告。

2. **财务数据**： - 2024年前三季度（24Q1-3）实现营收39.5亿元，同比下降0.17%； - 归母净利润为5.8亿元； - 扣非归母净利润为5.5亿元，同比增加19.3%。

- 2024年第三季度（24Q3）实现营收13.3亿元，同比增加2.2%； - 归母净利润2.3亿元，同比增加32.9%； - 扣非归母净利润2.1亿元，同比增加27.7%。

3. **产品表现**： - 24Q3酱油、鸡精鸡粉、食用油及其他调味品的营收分别为7.4亿元、1.8亿元、1.3亿元、1.5亿元，酱油及鸡精鸡粉的同比增速转正。

- 各区域营收情况：东部2.9亿元（同比+8.6%）、南部5.2亿元（同比+1.2%）、中西部2.4亿元（同比-12.9%）、北部1.5亿元（同比+2.5%）。

4. **经销商情况**： - 截至24Q3，公司经销商数量2395个，今年净增311个，主要集中在中西部和北部区域。

5. **毛利率及费用**： - 24Q3毛利率为38.8%，同比提升5.0个百分点； - 销售费用率6.3%、管理费用率7.0%、研发费用率2.8%； - 销售费用绝对值环比下降，费用投放效率改善。

6. **投资收益**： - 三季度实现投资收益约1400万，同比增加约500万。

7. **未来展望**： - 2024年是三年战略期的开局之年，公司将持续聚焦调味品主业，并优化营销组织、经销商管理、费用效率等方面。

- 预计2024-2026年归母净利润分别为7.3亿元、9.2亿元、11.1亿元，EPS分别为0.93元、1.17元、1.41元。

8. **估值与评级**： - 对应2024-2026年的估值分别为25倍、20倍、17倍，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 行业竞争加剧、需求恢复不及预期、原材料价格波动、渠道扩展不及预期、改革进度不及预期、食品安全问题。

以上信息为投资者评估公司业绩及未来潜力的重要依据。