泸州老窖：财通证券-泸州老窖-000568-Q2降速提质，锚定长期稳增-240901

投资标的：泸州老窖（000568） 推荐理由：公司在渠道控盘和深耕挖潜方面具备相对优势，预计未来三年净利润稳步增长，维持低估值和高股息回报，适合在当前弱环境中寻求长期稳增，维持“增持”评级。

- 泸州老窖2024年中报显示，H1营收同比增长15.8%，归母净利润增长13.2%，但Q2增速有所放缓，营收和净利润增幅分别为10.5%和2.2%。

- 中高档酒收入增长17.1%，但吨价下降主要受高度国窖出厂价回调影响，低度酒表现优于高度酒。

- 公司在渠道深耕和提质方面具备相对优势，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括经济增长不及预期和竞争加剧。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：泸州老窖 - 股票代码：000568 2. **财务数据**： - 2024年上半年（H1）营收：169亿元，同比增长15.8% - 归母净利润：80.3亿元，同比增长13.2% - 2024年第二季度（Q2）营收：77.2亿元，同比增长10.5% - 归母净利润：34.5亿元，同比增长2.2% 3. **产品表现**： - 中高档酒（H1）收入：152.1亿元，同比增长17.1% - 量：同比增长25.7% - 价：同比下降6.8% - 其他酒收入：16.3亿元，同比增长6.9% - 量：同比增长0.6% - 价：同比增长6.3% 4. **渠道表现**： - 传统渠道收入：同比增长15.4% - 新兴渠道收入：同比增长32.8% - 线上电商渠道增长显著 - 经销商数量：1861家，净增47家 5. **盈利能力**： - Q2归母净利率：44.8%，同比下降3.6个百分点 - Q2毛利率：88.8%，同比上升0.2个百分点 - Q2销售费用率：11.8%，同比上升0.7个百分点 - Q2税金及附加比率：11.7%，同比上升2.2个百分点 6. **收现情况**： - Q2销售商品收现同比基本持平 - 收现比：123%，同比下降13.3个百分点 7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为150.6亿元、171.8亿元、198.8亿元 - 增长率分别为13.7%、14.1%、15.7% - 对应市盈率（PE）：11.7倍、10.2倍、8.8倍 - 股息率：4.5% - 维持“增持”评级 8. **风险提示**： - 经济增长不及预期 - 批价超预期下跌 - 竞争加剧风险 这些信息可以帮助专业投资者对泸州老窖的财务状况、市场表现及未来发展潜力进行综合评估。