富安娜：东方证券-富安娜-002327-高分红政策延续，毛利率创新高-240429

投资标的：富安娜（002327） 推荐理由：公司实施高分红政策，毛利率创新高，业绩稳健，现金流充裕，具有较高的经营质量和盈利能力，长期持续的高分红也体现了对股东回报的重视，具有投资价值。

1. 富安娜公司2023年实现营业收入30.3亿，归母净利润5.7亿，同比增长7.02%，并延续高分红政策，分红率为95.1%。

2. 公司线上、直营和加盟渠道收入分别同比下滑-5.5%、1.1%和0.4%，团购业务收入同比增长19.5%。

3. 公司毛利率同比提升至55.6%，存货周转天数基本持平，经营活动现金流净额为7.66亿，公司依托零售数据洞察及消费者需求分析，围绕“东方美学、“致敬经典”IP主题进行产品迭代。

1. 公司2023年营业收入为30.3亿，同比下滑1.6%，归母净利润为5.7亿，同比增长7.02%。

2. 24Q1公司的收入和归母净利润分别同比增长5.2%和10.2%。

3. 公司拟分红5.4亿，分红率为95.1%，继续实施高分红政策。

4. 2023年线上、直营和加盟渠道收入分别同比下滑-5.5%、1.1%和0.4%，团购业务收入同比增长19.5%。

5. 2023年毛利率同比提升2.5pct至55.6%。

6. 公司存货周转天数为196天，同比基本持平，经营活动现金流净额为7.66亿。

7. 公司依托零售数据洞察及消费者需求分析，围绕“东方美学、“致敬经典”IP主题进行产品迭代，引领睡眠家居时尚生活。

8. 公司加快数字化、智能化转型，强化供应链管理，引入新技术提升全链路管理水平，实时数据采集和监控供应链中的各个环节指标，加强供应链调度和优化，提高整体效率。

9. 公司长期较高的现金分红率体现了对股东回报的长期重视。

10. 盈利预测为公司2024-2026年每股收益分别为0.77、0.85和0.94元，DCF估值目标价为14.97元，上调至“买入”评级。