房地产行业：安信国际-房地产行业研究报告：地产板块业绩仍在探底-240410

1. 房地产行业业绩仍在探底，收入增速回升受益于保交付政策，但毛利率持续下降，资产总值和股息分派也呈现下降趋势。

2. 地产公司面临着缩表、债务压力和股息分派下降的挑战，销售同比下滑17%，2024年地产板块预计表现弱于MSCI中国指数。

3. 国有房企如华润和中海因资金优势和土地投资增长，其表现将优于其他房企，但地产销售复苏存在不确定性，资本市场态度审慎。

该房地产行业研究报告指出，房地产板块业绩仍在探底，收入增速有所回升，但盈利能力持续下降，规模较大的房企毛利率变动相对较小，而中小型房企盈利能力较为波动。

房企资产总值和总负债均呈下降趋势，有息负债下降速度远低于资产下降速度，现金流压力加大，股息分派下降影响板块行情。

预计2024年地产板块表现弱于MSCI中国指数，但国有房企可能表现优于其他房企。

风险提示包括地产销售复苏的不确定性和资本市场态度审慎。

投资标的：百强房企中的国有房企，如华润和中海 推荐理由：由于资金优势、资产现金余额相对稳定以及土地投资的增长，国有房企的表现将优于其他房企。