Innodata：浦银国际-Innodata-INOD.US-延续强劲增长 势头，维持全年指引-250509

投资标的：Innodata (INOD.US) 推荐理由：公司一季度收入同比增长120%，维持全年收入增速40%+指引，受益于科技巨头资本开支扩张。

与大客户签署新协议，拓展新业务，市场空间广阔，数据标注行业前景乐观，维持“买入”评级。

- Innodata在2025年第一季度实现收入5,830万美元，同比增长120%，并维持全年收入增速40%以上的指引。

- 公司与最大客户签署新协议并获得新增合同，客户集中度仍高，短期业绩可能波动。

- 预计二季度利润率因投资增加而波动，维持“买入”评级和55美元目标价，长期看好数据标注行业前景。

Innodata（股票代码：INOD.US）在2025年第一季度的收入为5,830万美元，同比增长120%，环比下降1.4%。

调整后EBITDA为1,270万美元，同比增长234%。

公司维持2025年全年收入增速40%+的指引。

公司持续受益于科技巨头的资本开支扩张，虽然客户集中度仍需改善。

在第一季度，公司与最大客户签署了第二份协议，扩展至新业务，可能带来新的业务增量。

此外，其他几家大客户贡献了约800万美元的新合同，并有望在近期获得超过3,000万美元的新订单。

公司在新客户方面取得显著进展，正在接入多家潜在重要客户，覆盖云计算、医疗科技等行业巨头。

尽管客户集中度较高，最大客户的需求动态变化可能对公司短期业绩造成波动，预计二季度收入可能环比略有下降。

长期来看，当前宏观环境对公司的影响有限，业务将持续受益于科技巨头的资本开支。

第一季度的EBITDA为1,270万美元，EBITDA margin为22%，同比提升8个百分点，环比下降2个百分点。

公司计划在二季度加大投资以支持新业务拓展，可能对短期利润率带来波动。

分析师维持“买入”评级和目标价55美元，略微调整2025年收入预测至2.39亿美元，目标价对应2025E/26E的市盈率为25x/19x。

看好数据标注行业受益于AI大模型的推动，市场空间广阔，Innodata作为稀缺的上市标的，市场份额有望持续提升。

投资风险包括行业需求增长不及预期、行业竞争加剧、行业监管风险以及客户集中度高带来的波动。