煤炭开采行业：德邦证券-煤炭开采行业：俄乌和谈启动，重建有望拉动铜铝钢需求-250220

- 俄乌和谈启动，重建需求预计将拉动铜、铝、钢的市场需求，尤其是钢铁出口将迎来机遇。

- 乌克兰重建计划预计需要350万吨钢材，推动全球钢铁需求增长，中国钢铁出口有望大幅提升。

- 伴随贸易限制缓解，中国电解铝供给将改善，铜需求也将因重建而上升，为国内铜材出口带来新机遇。

报告指出，俄乌和谈的启动为战后重建带来希望，预计将拉动铜、铝、钢等金属的需求。

乌克兰重建需求高达7000亿美元，尤其是在基础设施和工业生产方面。

根据预测，乌克兰在未来5-10年内需要350万吨钢材，预计2024年中国钢铁出口量将增长25.21%。

俄乌冲突后，中国对俄罗斯的电解铝进口显著增加，和谈或将缓解贸易限制，提升国内电解铝供给。

铜需求也将因重建而大幅提升，推动铜价上涨。

投资建议包括关注铜、铝和钢铁相关企业，如紫金矿业、云铝股份和中钢国际等。

风险提示包括国内经济复苏和基建投资不及预期等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 铜类投资标的： - 紫金矿业 - 洛阳钼业 - 铜陵有色 - 金诚信 - 西部矿业 - 关注云南铜业 推荐理由：俄乌战后重建将大力拉动建筑、电力、交通运输、工程机械等需求，铜需求大幅提升将边际拉高铜价，且我国精炼铜产量占全球比例较高，未来铜材企业有望迎来出口新机遇。

2. 铝类投资标的： - 云铝股份 - 神火股份 - 中国宏桥 - 天山铝业 - 南山铝业 - 关注中国铝业 - 关注焦作万方 推荐理由：和谈或使俄罗斯贸易限制缓解，国内电解铝供给提升有望缓和，随着重建需求的增加，铝的需求也将受到提振。

3. 钢铁类投资标的： - 中钢国际 - 宝钢股份 - 华菱钢铁 推荐理由：乌克兰重建计划将拉动全球用钢需求，中国钢铁出口量有望大幅增长，作为全球最大的钢铁出口国，中国钢铁企业将充分受益。