科华数据：国联民生证券-科华数据-002335-多产品矩阵充分受益于AIDC基建浪潮-250416

投资标的：科华数据 推荐理由：随着AI应用成熟和算力需求增长，科华数据作为国内UPS等数据中心设备的领军企业，市场份额有望提升。

公司多产品线布局广泛，储能业务加速出海，预计未来盈利能力显著提升，给予“买入”评级。

- 科华数据作为国内UPS等数据中心设备的领军企业，受益于AI和算力需求的持续增长，预计市场空间将快速扩大。

- 公司在储能业务方面表现突出，海外市场拓展有望提升整体盈利能力。

- 预计未来三年公司营业收入和净利润将实现显著增长，维持“买入”评级，风险包括需求不及预期和行业竞争加剧。

科华数据（002335）被看好的原因主要包括以下几点： 1. 随着AI应用的成熟，算力相关的资本开支有望增长。

科华数据作为国内UPS等数据中心配套设备的领军企业，其大功率产品技术及市场占有率领先，产品线布局广泛，包括HVDC、电力模组和模块化数据中心。

2. 公司与三大运营商、银行及互联网企业如腾讯等建立了深入的合作关系，客户资源优质，有望充分受益于算力投入的增加。

3. 数据中心产品需求持续提升，预计2024-2027年国内数据中心新增功率分别为7.4、11.7、13.8和15.8GW。

2024年国内UPS市场空间约为118亿元，预计到2027年将增长至253亿元，3年复合年增长率为29.0%。

4. 在亚太市场，公司2023年UPS出货金额市占率约为7%，500kVA以上大功率产品市占率约为12%。

在自主可控需求下，作为国产领先企业的市占率有望进一步提升。

5. 储能业务方面，预计2024年全球新增储能装机169.9GWh，2025年将增长至258.5GWh。

科华数据在国内储能PCS出货量排名第一，海外PCS出货量排名第二，行业龙头地位显著。

6. 投资建议方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为81.86亿元、97.60亿元和114.18亿元，归母净利润分别为4.00亿元、7.81亿元和10.64亿元，EPS分别为0.79元、1.53元和2.09元，三年复合年增长率为27.98%。

7. 参考可比公司当前股价对应2025年平均PE为20倍，结合FCFF绝对估值结果每股价值49.00元，维持“买入”评级。

8. 风险提示包括数据中心建设需求不及预期、技术路线迭代风险及行业竞争加剧。