华电国际：天风证券-华电国际-600027-电量电价向好，拟注入火电资产有望提升持续盈利能力-241104

投资标的：华电国际（600027） 推荐理由：公司前三季度归母净利润同比增长14.63%，盈利能力有所改善。

拟注入优质火电资产，提升持续盈利能力。

预计2024-2026年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济波动、煤炭价格上涨及电价下调等。

- 华电国际前三季度营收848.11亿元，同比下降6.52%，但归母净利润51.56亿元，同比增长14.63%，盈利能力有所改善。

- 公司拟注入优质火电资产，交易对价71.66亿元，预计将提升持续盈利能力，新增装机容量占现有控股规模的27.16%。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长，但需警惕宏观经济、煤价、电价及行业竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年三季度，公司实现营收848.11亿元，同比下降6.52%。

- 归母净利润为51.56亿元，同比增长14.63%。

- 前三季度发电量为1,684.59亿千瓦时，同比下降约2.46%。

- 上网电量为1,577.21亿千瓦时，同比下降约2.52%。

- 平均上网电价约为510.46元/兆瓦时，同比下降约1.46%。

- 第三季度营收为316.3亿元，同比增长1.13%。

- 毛利率为9.09%，同比提高2.17个百分点。

- 净利率为7.12%，同比提高1.69个百分点。

2. **投资收益**： - 投资净收益为30.73亿元，同比下降1.99%。

- 对联营企业和合营企业的投资收益为28.34亿元。

3. **资产重组计划**： - 拟注入优质火电资产，标的资产在运装机约16GW。

- 计划通过发行股份向中国华电购买江苏公司80%股权，支付现金收购其他多个资产。

- 本次重组交易对价为71.66亿元，其中江苏公司80%股权交易对价为34.28亿元。

4. **未来盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为59亿元、70亿元、80亿元，对应PE为10倍、8倍、7倍。

5. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济大幅下行风险。

- 煤炭价格大幅上升风险。

- 电价下调风险。

- 下游需求低于预期风险。

- 行业竞争激烈风险。

- 项目建设进度不及预期风险。

- 重组可能被暂停、中止或取消的风险。

这些信息将帮助投资者评估公司的财务状况、未来成长潜力及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。