华西证券-资产配置日报：缩量上涨-250804

- 8月4日，权益市场缩量反弹，成交额降至1.5万亿元，市场风险偏好有所回升，但整体动能减弱。

- 债市长短端分化，短端受资金面宽松支撑，长端收益率受股市影响小幅上行，预计8月债市可能迎来下行机会。

- 市场风险偏好回落迹象明显，融资余额和股票型ETF出现净流出，后续博取收益的难度增加，建议采取防御姿态。

在8月4日的资产配置日报中，市场经历了缩量反弹，整体成交额从2万亿元降至1.5万亿元。

早盘银行股表现突出，下午小盘股回暖，显示市场风险偏好有所回升。

债市方面，短端利率因资金面宽松而走强，而长端收益率在股市反弹的压力下小幅上行。

央行保持净投放，资金面维持均衡宽松，隔夜利率和7天资金利率均有所下降。

从股市来看，上证指数和沪深300分别上涨0.66%和0.39%，科创板和创业板也表现强劲。

小微盘股如中证2000上涨1.56%。

债市则因股市回暖和市场情绪波动，收益率出现震荡上行，10年国债收益率上行至1.71%。

展望未来，8月的资金面压力较小，预计债市可能迎来下行机会。

全球风险偏好面临回落压力，加之中美关系的不确定性，市场风险偏好有所减弱。

融资余额和股票型ETF的净流出表明市场风险偏好下降，投资者应关注收益锁定和仓位调整。

从板块表现来看，银行股上午强势，下午小盘股回升，军工和机器人板块因特定事件预期而走强。

贵金属表现也不错，反映出市场对全球风险的担忧。

港股方面，尽管恒生指数上涨，但南向资金出现净流出，显示市场情绪分化。

总体而言，市场缩量上涨，未来收益博取难度加大，建议投资者在继续上涨时考虑锁定收益并采取防御策略，关注红利板块如银行股。

同时，若市场出现下跌，需准备防守反击，寻找稳市资金推动的反弹机会。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整可能影响市场走势。