中印制冷剂行业：海通国际-中印制冷剂行业报告：配额缩紧下的供需格局与市场机遇-250227

- 中印两国正加速淘汰高ODP值的二代制冷剂，未来三代制冷剂的需求将逐渐增加。

- 中国和印度的制冷剂市场集中度提高，龙头企业通过产业链一体化巩固市场优势。

- 家电销售增长和新能源应用推动制冷剂消费，未来HFCs需求预计以10-15%的年均增长率上升。

中印制冷剂行业正面临转型，二代制冷剂逐渐被淘汰，三代制冷剂进入削减配额周期。

根据《蒙特利尔议定书》和《基加利法案》，发达国家已基本淘汰二代制冷剂，印度计划到2040年实现二代制冷剂消费归零，中国2025年二代制冷剂生产配额减少23.37%至16.36万吨。

四代HFOs因其零ODP和低GWP受到关注，但因专利和技术成本，尚需突破才能实现规模化应用。

全球制冷剂产能集中度提高，中国三代制冷剂2025年配额为79.19万吨，巨化股份占38%市场份额，行业CR5达到84%。

印度HFCs龙头SRF占60%市场份额，并通过反倾销税保护本土产能。

家电市场的增长刺激了制冷剂消费，中国2024年空调产量预计达到2.32亿台，印度家用空调渗透率仅10%，未来HFCs需求预计以10-15%的年均增长率增长。

同时，PVDF等含氟高分子材料的需求也在上升。

中印制冷剂出口呈现分化，中国二代制冷剂出口均价下跌，三代则上涨。

龙头企业通过产业链一体化巩固优势，未来增长依赖技术升级和全球化布局。

建议关注的公司包括巨化股份、东岳集团等。

风险因素包括产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动及技术迭代更新。

投资标的及推荐理由如下： 1. 巨化股份 - 推荐理由：在中国制冷剂市场中占据38%的份额，行业集中度高，具备强大的市场竞争力。

2. 东岳集团 - 推荐理由：作为制冷剂行业的重要参与者，具备技术优势和市场份额，未来发展潜力大。

3. 三美股份 - 推荐理由：在制冷剂领域有一定的市场地位，受益于行业集中度提高和技术升级。

4. 永和股份 - 推荐理由：在制冷剂生产中具备一定的技术和市场基础，未来有望受益于行业转型。

5. 昊华科技 - 推荐理由：具备良好的技术基础和市场潜力，能够在行业变革中获得发展机会。

6. 东阳光 - 推荐理由：在制冷剂产业链中具有一定的技术和市场优势，未来发展前景乐观。

7. SRF - 推荐理由：印度制冷剂市场的龙头企业，市场份额高，具备较强的议价能力。

8. Navin Fluorine - 推荐理由：在印度制冷剂市场中具备一定的市场地位，未来有望随着行业发展获得增长。

整体来看，这些企业在制冷剂行业中具备竞争优势，能够在行业转型和市场需求增长中受益。