唯品会：浦银国际-唯品会-VIPS.US-业绩符合预期，回购力度加大-241120

投资标的：唯品会（VIPS.US） 推荐理由：公司3Q24业绩符合预期，收入207亿元，同比下降9.2%；毛利率改善至24.0%。

完成2.75亿美元回购，并批准10亿美元新回购计划，计划将75%以上的调整后净利润用于回购或派息，致力于提升长期股东回报。

维持“持有”评级，目标价调整至14美元。

- 唯品会第三季度收入207亿元，同比下降9.2%，符合预期，毛利率改善至24.0%。

- 公司完成2.75亿美元回购，并批准新10亿美元回购计划，计划将2025年调整后净利润的75%以上用于回购或派息。

- 四季度收入指引谨慎，预计在312亿-329亿元之间，同比下降约10%至5%，维持“持有”评级，目标价调整至14美元。

唯品会（VIPS.US）在2023年第三季度的业绩符合预期，收入为207亿元人民币，同比下降9.2%。

毛利率改善至24.0%，调整后净利率为6.3%。

公司在第三季度完成了2.75亿美元的股票回购，并批准了新的10亿美元回购计划，计划将2025年调整后净利润的75%以上用于回购或派息，以提升长期股东回报。

在产品收入方面，同比下降10%，GMV为401亿元，同比下降约6%。

服装品类GMV略有下降，标品GMV降幅加大，主要受到行业价格竞争加剧的影响。

订单量同比下降9%至1.64亿，活跃买家数同比下降6%至3960万。

然而，活跃SVIP会员数保持双位数增长，同比增长11%，贡献了49%的线上消费。

由于双十一活动提前且周期拉长，10月份的表现不错，全周期GMV同比增长超过20%。

但由于去年寒潮期带来的高基数影响，公司对第四季度保持谨慎，预计4Q24收入为312亿至329亿元，同比下降约10%至5%。

公司计划在2025年专注于实现GMV增长，并保持利润率稳定。

分析师维持“持有”评级，并将目标价调整至14美元，2024年收入预测略微调整至1071亿元，对应2025财年的6.0倍市盈率。

投资风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期及利润率不及预期。