海螺水泥：华源证券-海螺水泥-600585-业绩符合预期，DCF估值支撑下具备配置价值：海螺水泥-240829

投资标的：海螺水泥（600585） 推荐理由：公司2024年中报业绩符合预期，尽管面临行业需求低迷，水泥业务承压，但非水泥业务增长且DCF估值显示配置价值。

公司持有大量现金，隐含股息率近4%，未来有上调分红的可能，维持“增持”评级。

- 海螺水泥2024年中报业绩符合预期，收入和净利润均大幅下滑，主要受行业需求低迷影响。

- 非水泥业务逆势增长，但整体费用率上升，盈利压力加大。

- DCF估值法显示当前市值具备配置价值，预计未来股息率上修可能，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年中报：收入455.66亿元，同比下降30.44%；归母净利润33.26亿元，同比下降48.56%。

- 2024年二季度：收入242.38亿元，同比下滑28.92%；归母净利润18.23亿元，同比下滑53.40%。

2. **行业背景**： - 国内水泥行业需求低迷，地产新开工持续低迷，水泥产量同比下降10.0%。

- 供需矛盾加重，市场竞争加剧。

3. **水泥业务表现**： - 水泥熟料自产品销量为1.26亿吨，同比下降3.35%。

- 自产品销售收入335.79亿元，同比下降20.82%；销售成本258.53亿元，同比下降15.76%。

- 综合毛利率为23.01%，同比下降4.62个百分点。

4. **非水泥业务表现**： - 骨料及机制砂收入21.91亿元，同比增长29.84%；综合毛利率为47.84%，同比下降9.71个百分点。

- 商品混凝土收入11.78亿元，同比增长20.60%；综合毛利率8.42%，同比下降4.20个百分点。

5. **费用情况**： - 上半年期间费用率9.53%，同比上升2.37个百分点。

6. **估值分析**： - DCF估值法显示公司具备配置价值，当前市值相较于内在价值存在折价。

- 公司在手现金（截至Q2约678亿元），未进行收并购或现金分红，隐含股息率近4%。

7. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测为83.76亿元、92.92亿元、103.27亿元。

- 对应的PE分别为13X、12X、11X。

8. **投资评级**： - 维持“增持”评级。

9. **风险提示**： - 宏观经济复苏不及预期。

- 非水泥业务进展不及预期。

- 原材料价格波动。

这些信息可以帮助投资者评估海螺水泥的财务状况、行业环境及未来投资价值。