电新公用环保行业：光大证券-电新公用环保行业周报：电力设备新能源及公用事业板块中报总结-240902

- 电网和公用事业板块表现最佳，储能、逆变器、锂电、风电部分龙头公司有改善趋势，但光伏板块依然不佳。

- 储能市场景气度高，锂电行业面临价格和盈利压力，建议关注宁德时代的稳定性。

- 公用事业投资受无风险利率下行影响，电价市场化后新能源运营商盈利有望改善，重点关注相关投资标的。

### 电新公用环保行业周报总结 **整体观点** - 电网、公用事业表现最佳，储能、逆变器、锂电、风电部分龙头公司有改善趋势，光伏表现不佳。

**1. 电新板块** - **电网**： - 特高压项目进度慢，需关注未来进展。

- 配网设备表现分化，以旧换新和节能改造前景看好，但对新能源驱动的配电设备持谨慎态度。

- 电力设备出口表现良好，继续看好“一带一路”市场。

- **储能及逆变器**： - 新兴市场需求旺盛，后续业绩预期强烈。

- **锂电**： - 储能电池增速快，动力电池稼动率不足，行业仍处出清阶段，价格和盈利压力大。

- 推荐关注宁德时代，维持盈利能力强。

- **风电**： - 海风进度低于预期，但未来成长性良好，关注海缆环节。

- 整机厂商面临价格战，部分公司估值低，存在修复空间。

- **光伏**： - 行业亏损加剧，未来面临国内外需求压力，尚未见底。

**2. 公用事业** - 水电业绩较好，光伏和风电面临电价和利用小时数压力。

- 火电业绩结构性差异明显，需求好的公司表现较好。

- 投资环境受无风险利率下行和宏观经济变化影响较小。

**3. 投资标的建议** - **电新**：三星医疗、东方电子、许继电气、平高电气、阳光电源、德业股份、上能电气、宁德时代、东方电缆。

- **公用**：中国广核、中国核电、长江电力、龙源电力（H）、皖能电力。

**风险提示** - 电网投资不及预期、美国大选对出口链打压、新能源汽车销量不及预期、风光政策不达预期、原材料价格波动风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 电新板块 1. **三星医疗** - 推荐理由：具备较强的市场竞争力，未来成长潜力大。

2. **东方电子** - 推荐理由：在电力设备领域表现稳健，受益于数字化转型。

3. **许继电气** - 推荐理由：在配电设备方面表现良好，未来有望受益于旧设备更新和节能改造。

4. **平高电气** - 推荐理由：电力设备出口表现优异，受益于“一带一路”政策。

5. **阳光电源** - 推荐理由：在光伏及储能领域具备较强的技术优势和市场份额。

6. **德业股份** - 推荐理由：在电力设备及相关领域表现良好，有望持续增长。

7. **上能电气** - 推荐理由：在储能及逆变器市场具备较强的竞争力。

8. **宁德时代** - 推荐理由：维持较强的盈利能力，预计在行业量增中保持稳定业绩增长。

9. **东方电缆** - 推荐理由：在海缆环节盈利相对稳定，未来有较好成长性。

#### 公用事业板块 1. **中国广核** - 推荐理由：在核电领域具备较强的市场地位，受益于政策支持。

2. **中国核电** - 推荐理由：稳定的电力来源，未来业绩可期。

3. **长江电力** - 推荐理由：水电运营表现良好，受益于来水丰沛。

4. **龙源电力（H）** - 推荐理由：在风电领域具备较强的竞争力，未来有望受益于行业成长。

5. **皖能电力** - 推荐理由：火电及新能源运营表现稳定，具备一定的抗风险能力。

### 风险提示 - 电网投资不及预期 - 美国大选对中国出口链的打压 - 新能源汽车销量不及预期 - 风光政策不及预期 - 原材料价格波动风险