国投证券-量化信用策略：信用仓位如何拖累净值？-240901

- 本周模拟组合收益持续下滑，信用风格整体表现不佳，利率风格相对优越。

- 存单策略显示出一定的防御性，但票息收益连续四周为负，难以覆盖资本利得回撤。

- 中短久期组合仍有累计超额收益，特别是短端存单和商金债策略表现较强。

### 债券标的 1. **存单** - 存单子弹型 - 存单下沉型 2. **商金债** - 商金债子弹型 3. **二级资本债** - 二级资本债子弹型 - 二级超长型策略 4. **城投债** - 城投重仓组合 - 城投哑铃型 - 城投久期策略 5. **超长债** - 产业超长型 ### 操作建议及理由 1. **偏向利率风格组合** - 理由：利率风格整体表现优于信用风格，尤其是存单策略显示出较强的防御属性。

2. **关注短端存单及商金债** - 理由：短端存单策略收益超过基准组合，商金债子弹型策略的超额收益回升，表现较强。

3. **减少对城投重仓组合的依赖** - 理由：城投重仓组合的周度收益均值下降，票息贡献有限，整体回撤较大。

4. **利用二级资本债的防御性** - 理由：二级资本债重仓组合的跌幅偏缓，适合在市场波动时保持稳定收益。

5. **关注超长债策略的分化** - 理由：二级超长型策略的超额收益表现突出，值得关注。

### 风险提示 - 模拟组合配置方法可能存在失真，收益测算方法也可能存在误差，需谨慎对待。