华友钴业：东吴证券-华友钴业-603799-2024年三季报点评：Q3业绩超预期，镍出货增量显著-241020

投资标的：华友钴业（603799） 推荐理由：公司2024年三季度业绩超预期，镍产品出货显著增长，盈利能力提升。

预计未来三年归母净利润持续增长，且一体化优势明显，维持“买入”评级，目标价38.6元。

风险主要来自原材料价格波动及电动车销量不及预期。

- 华友钴业2024年三季度业绩超预期，营收455亿元，归母净利润30.2亿元，Q3净利润环比增长45%。

- 镍产品出货显著增加，Q3出货约6万吨，预计全年可达18-20万吨，毛利贡献显著。

- 预计2024-2026年归母净利润将上调至44/48/52亿元，维持“买入”评级，目标价38.6元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年1-3季度，公司营收为455亿元，同比下降11%；归母净利润为30.2亿元，同比微增0.2%。

- 2024年第三季度（Q3）营收154亿元，环比下降13%，同比增长2.3%；归母净利润13.5亿元，环比增长45%，同比增长18%。

- Q3的扣非净利润为12.9亿元，环比增长45%，同比增长9%；毛利率为19.4%，环比提升4.6个百分点，同比下降1.6个百分点。

2. **出货情况**： - 前驱体出货量约9万吨，Q3出货2-3万吨，环比减少约30%。

- 正极出货量约6万吨，Q3出货1-2万吨，环比减少约50%。

- 镍产品出货约13-14万吨，Q3出货约6万吨，环比增长50%以上。

- 铜产品出货2万吨以上，钴产品出货1.2万吨。

3. **盈利能力**： - Q3单吨毛利：前驱体约1万元，正极约1.5万元，镍产品约3万元。

- 预计Q3镍冶炼可贡献30亿元以上的归母净利。

4. **资本开支与现金流**： - 2024年1-3季度经营性净现金流为38亿元，同比增长55%；Q3经营性净现金流为11亿元，环比增长56%。

- 资本开支为51亿元，同比减少53%；Q3资本开支为13亿元，环比减少45%。

5. **盈利预测与投资评级**： - 上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为44/48/52亿元，分别同比增长30%/10%/8%。

- 给予2024年15倍PE，目标价为38.6元，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 上游原材料价格大幅波动的风险。

- 电动车销量不及预期的风险。

这些信息为投资者提供了关于华友钴业的业绩表现、市场前景、盈利能力和潜在风险的全面视角，有助于做出投资决策。