顺丰同城：国元国际-顺丰同城-9699.HK-下沉市场渗透率提升，盈利规模效应持续-241129

投资标的：顺丰同城（9699.HK） 推荐理由：公司上半年收入增长19.6%，订单量增长超过30%，毛利率提升，净利润同比翻倍，受益于下沉市场及茶饮行业的快速增长，具备持续的规模效应和盈利能力，维持买入评级，目标价14.9港元。

- 顺丰同城上半年收入增长19.6%，订单量增长超过30%，净利润同比翻倍，达到历史新高。

- 下沉市场茶饮需求快速增长，公司凭借专业特长和大数据能力，有望受益于餐饮配送行业的市场红利。

- 预计公司将继续受益于KA合作、顺丰集团的配送需求及下沉市场拓展，维持14.9港元目标价，评级为买入。

顺丰同城在2024年上半年实现收入68.7亿元，同比增长19.6%，订单量增长超过30%。

毛利率为6.9%，净利润为0.62亿元，净利率达到0.9%，净利润同比增长105.1%。

同城配送服务收入从33.9亿元增长至40.4亿元，最后一公里配送服务收入为28.4亿元，同比增长20.3%。

下沉市场的茶饮行业快速增长，相关企业注册量达去年同期的6.1倍，市场潜在需求庞大。

公司在即时配送领域具备专业特长和大数据匹配能力，预计将受益于餐饮配送行业的增长。

公司规模效应持续释放，未来增长动力主要来自于深化合作、承接更多顺丰集团的配送需求以及拓展下沉市场商业化场景。

分析师给予公司14.9港元的目标价，维持买入评级，风险提示包括行业竞争加剧、下沉市场拓展受挫和宏观消费疲软。