其他小金属行业：德邦证券-其他小金属行业：两用物项镓、锗、锑、超硬材料不予出口美国，反制美国制裁利器剑已出鞘-241203

- 中国商务部宣布加强对镓、锗、锑及超硬材料等两用物项的出口管制，禁止相关物项对美国出口，以维护国家安全。

- 这些金属在全球供应中占据重要地位，中国是主要生产国，可能成为反制美国制裁的利器。

- 投资者应关注受到政策保护的相关产业链企业，如锗、锑、镓产业链的相关公司。

该投资报告主要内容如下： 1. **政策背景**：中国商务部于2024年12月3日公告，决定加强对美国的两用物项出口管制，禁止镓、锗、锑和超硬材料等相关物项对美国出口，以维护国家安全和履行国际义务。

2. **管制措施**： - 禁止两用物项对美国的军事用户或军事用途出口。

- 原则上不予许可镓、锗、锑及超硬材料相关物项对美国出口。

- 对石墨两用物项实施更严格的审查。

3. **市场影响**：中国在锗、锑、镓等金属的全球供应中占据重要地位，可能成为反制美国制裁的利器。

2021年中国锗矿产量占全球67.86%，锑占48%，镓占90%以上。

4. **投资建议**：关注将受到保护的相关产业链企业，包括锗产业链的云南锗业、驰宏锌锗、中金岭南，锑产业链的华钰矿业、湖南黄金、华锡有色，镓产业链的中国铝业。

5. **风险提示**：出口下降、金属供应超预期及限制政策持续时间不及预期等因素可能影响投资。

投资标的及推荐理由如下： 1. 锗产业链企业： - 云南锗业 - 驰宏锌锗 - 中金岭南 推荐理由：锗是中国主要供应的两用物项，政策加强对美国出口管制，相关产业将得到更强保护。

2. 锑产业链企业： - 华钰矿业 - 湖南黄金 - 华锡有色 推荐理由：锑也是中国主要供应的两用物项，出口管制政策将有利于提升相关企业的市场地位和盈利能力。

3. 镓产业链企业： - 中国铝业 推荐理由：镓的出口也受到严格管制，作为全球主要的镓生产国，中国的相关企业将受益于政策保护。

整体来看，受政策影响，这些企业在未来可能获得更强的市场保护和发展机会。