恩华药业：太平洋证券-恩华药业-002262-CNS核心产品稳健增长，加大研发推进新药管线-250801

投资标的：恩华药业（002262） 推荐理由：公司2025年上半年收入和净利润均实现稳健增长，核心产品麻醉、精神及神经类产品表现良好，研发投入持续增加，新药管线丰富。

预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 恩华药业2025年上半年实现营业收入30.10亿元，同比增长8.93%，归母净利润7.00亿元，同比增长11.38%。

- 核心产品稳健增长，麻醉和神经新产品快速放量，麻醉板块和精神板块有望继续保持稳定增长。

- 公司加大研发投入，创新药管线进一步丰富，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

恩华药业在2025年上半年实现营业收入30.10亿元，同比增长8.93%；归母净利润为7.00亿元，同比增长11.38%。

基本每股收益为0.69元，同比增长11.29%。

公司的核心产品稳健增长，麻醉和神经新产品快速增长。

麻醉类产品上半年实现收入16.34亿元，占比54.29%，同比增长7.32%；精神类产品实现收入6.21亿元，占比20.63%，同比增长4.29%；神经类产品实现收入1.66亿元，占比5.51%，同比快速增长107.33%。

公司在研发方面上半年投入3.95亿元，同比增长23.97%，占营收的13.12%。

公司目前有17项在研创新药项目，包括已完成Ⅲ期临床研究项目1项，Ⅱ期临床研究项目2项，正在开展Ⅱ期和I期临床研究项目。

预计2025-2027年营业收入将分别为64.04亿元、72.58亿元和82.38亿元，归母净利润为12.94亿元、14.76亿元和16.91亿元，EPS分别为1.27元、1.45元和1.66元。

当前股价对应2025-2027年的PE为17倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。

风险提示包括部分核心产品降价、管控升级风险、新镇痛产品放量不及预期及创新药研发进度不及预期。