上海新阳：平安证券-上海新阳-300236-半导体材料延续增势，销售毛利率明显提升-240420

投资标的：上海新阳（股票代码：300236） 推荐理由：公司持续推进高端半导体材料研发和生产进程，业绩增长预期良好，半导体业务规模扩大，维持“推荐”评级。

1. 上海新阳半导体业务增长强劲，销售毛利率大幅提升至40.04%，但涂料业务受市场低迷影响。

2. 公司加大半导体材料研发投入，积极参与半导体产业基金投资，推进国产化进程。

3. 公司股权激励计划推进，稳固核心技术人员，业绩有望在未来几年实现增长，维持“推荐”评级。

1. 公司2024年一季度实现营收2.97亿元，同比增长14.01% 2. 半导体业务实现营业收入2.06亿元，同比增长30.07% 3. 半导体业务实现扣除非经常性损益的净利润2,627万元，同比增长34.79% 4. 销售毛利率为40.04%，同比提升6.63个百分点 5. 涂料板块业务受建筑行业市场持续低迷、产品销售价格下跌等不利因素影响，第一季度实现营业收入0.91亿元，同比下降9.77% 6. 公司研发费用为4611.4万元，同比增加51.24%，占本期营收比重为15.50% 7. 公司积极布局集成电路用光刻胶、先进制程湿法刻蚀液、清洗液、添加剂、化学机械研磨液等产品 8. 公司积极参与半导体产业链基金投资，助力国家半导体存储等发展 9. 公司已实施四项股权激励计划，包括芯征途一期和二期、新成长一期和二期 10. 预计2024-2026年实现归母净利润2.02、2.81、3.64亿元，对应2024年4月19日收盘价PE分别为49.2、35.4、27.4倍 11. 风险提示包括终端需求增速不及预期、市场竞争加剧、产品价格大幅下行、原材料价格大幅波动。