新和成：开源证券-新和成-002001-公司信息更新报告：营养品景气上行助力业绩高增，新项目成长动力充足-250416

投资标的：新和成（002001） 推荐理由：公司2024年业绩超预期，营收216.1亿元，同比增长42.95%；归母净利润58.69亿元，同比增长117.01%。

营养品景气上行，蛋氨酸和新材料项目顺利推进，未来成长动力充足，维持“买入”评级。

- 新和成2024年实现营收216.1亿元，归母净利润58.69亿元，业绩略超预期，并计划高额分红和回购股份回报股东。

- 2025年第一季度预计归母净利润同比增长107%-118%，主要受益于营养品市场的量价齐升。

- 公司在维生素和蛋氨酸领域持续增长，项目建设进展顺利，维持“买入”评级，成长动力充足。

新和成（002001）发布了2024年业绩报告，营收为216.1亿元，同比增加42.95%；归母净利润为58.69亿元，同比增加117.01%。

2024年第四季度的营收为58.28亿元，同比增加41.99%，环比下降1.84%；归母净利润为18.79亿元，同比增加211.6%，环比增加5.26%。

公司拟每10股派发现金红利5元（含税），加上特别分红每10股派发现金红利2元（含税），2024年度现金分红比例达到36.66%。

同时，公司发布了回购方案，回购总金额为3-6亿元，主要用于股权激励或员工持股计划。

预计2025年第一季度归母净利润为18.0-19.0亿元，同比增长107%-118%，主要受益于营养品的量价齐升。

公司维持2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为66.93亿元、75.09亿元和80.80亿元，对应的每股收益（EPS）为2.18元、2.44元和2.63元，当前股价对应的市盈率（PE）为10.2倍、9.1倍和8.4倍。

从业务分布来看，2024年营养品、香精香料和新材料的营收分别为150.55亿元、39.16亿元和16.76亿元，同比增加52.58%、19.62%和39.51%。

营养品和香精香料的毛利率分别为43.18%和51.84%，同比增加13.27和1.33个百分点。

根据Wind数据，2024年维生素A、维生素E和固蛋的市场均价分别为132.8元/公斤、100.4元/公斤和21.3元/公斤，分别同比增加58.8%、43.1%和13.0%。

截至4月14日，维生素A、维生素E和固蛋的市场均价分别为88.0元/公斤、123.0元/公斤和22.4元/公斤，维生素价格下跌主要是由于终端养殖需求偏淡。

在项目进展方面，公司现有30万吨固蛋已达产，18万吨/年液蛋基本建设完成，4,000吨/年胱氨酸稳定生产。

新材料项目的开发进展顺利，天津尼龙新材料项目正在推进大生产审批，HA项目产品已正常产销。

风险因素包括维生素和蛋氨酸行业竞争加剧、项目投产不及预期以及汇率波动等。

公司坚持“化工+”“生物+”战略，维持“买入”评级。