大参林：东吴证券-大参林-603233-2024年三季报点评：批发业务快速增长，门店数量持续提升-241103

投资标的：大参林（603233） 推荐理由：公司批发业务快速增长，门店数量持续提升，未来将继续深耕优势省份并提升新入省区市占率。

尽管面临消费环境下行及新店爬坡带来亏损，但精细化营销有望提升盈利，维持“买入”评级。

- 大参林2024年前三季度实现营收197.31亿元，同比增长11.33%，但归母净利润下降26.93%至8.58亿元。

- 批发业务增长显著，批发营收同比增长25.94%，零售营收增长9.72%。

- 门店数量持续增加，至2024Q3达到16453家，未来将继续深耕优势省份并提升新入省的市场占有率。

- 盈利预测调整，2024-2026年归母净利润预计为10.26/11.98/13.84亿元，维持“买入”评级。

- 风险包括市场竞争加剧及门店扩张不及预期。

以下是从大参林2024年三季报点评中提取的关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年前三季度营收：197.31亿元（同比增长11.33%）。

- 归母净利润：8.58亿元（同比下降26.93%）。

- 扣非归母净利润：8.52亿元（同比下降26.31%）。

- 2024年Q3季度营收：63.86亿元（同比增长11.42%）。

- 归母净利润：2.01亿元（同比下降21.95%）。

- 扣非归母净利润：1.94亿元（同比下降21.72%）。

2. **业务表现**： - 零售营收：163.52亿元（同比增长9.72%），毛利率37.26%（下降1.81个百分点）。

- 批发营收：29.52亿元（同比增长25.94%），毛利率10.94%（下降0.57个百分点）。

- 中西成药营收：147.14亿元（同比增长15.48%），毛利率30.41%（下降1.62个百分点）。

- 中参药材营收：22.69亿元（同比增长8.97%），毛利率42.24%（下降1.12个百分点）。

- 非药品营收：23.20亿元（同比下降4.25%），毛利率42.30%（下降3.44个百分点）。

3. **门店扩张**： - 截至2024年Q3，公司拥有门店16453家，其中直营门店10718家，加盟门店5735家。

- 前三季度净增门店2379家（自建841家、并购420家、加盟1570家、关店452家）。

- 公司将继续深耕优势省份，提升新入省区的市占率。

4. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年归母净利润预测调整为：10.26亿元、11.98亿元、13.84亿元。

- 对应当前市值的PE估值分别为18倍、15倍、13倍。

- 维持“买入”评级。

5. **风险提示**： - 市场竞争加剧的风险。

- 门店扩张或不及预期的风险。

- 加盟店发展或不及预期的风险。

以上信息为投资者提供了关于公司财务状况、业务表现、市场前景及潜在风险的全面概述。