东吴证券-机构行为系列四：从资产负债情况探析券商自营资金配债行为-240723

1. 券商资产负债情况稳健，自营规模快速增长，主要持债以国债和信用债为主。

2. 券商自营配债行为受利率、利差、政府债券发行数量和券种收益成本比较等因素影响。

3. 未来券商自营行为可能仍以国债和地方政府债为主，但也会增持公司债和中期票据，整体趋势将继续受“资产荒”现象影响。

债券标的：国债、中期票据、信用债、地方政府债、同业存单、公司债 操作建议及理由：根据报告分析，券商自营主要在季度末增持债券，其中国债、地方政府债、同业存单和中期票据是主要增持的标的。

未来展望中，国债与地方政府债仍可能是投入规模最大的券种，同时也会增持公司债与中期票据。

由于绝对收益要求，券商自营行为将在一定上复刻2023年，并在此基础上进行小规模调整。

因此，操作建议可以考虑增持国债、地方政府债、同业存单和中期票据，同时关注公司债的投资机会。