浦银国际-策略观点：港股六问六答-250314

- 港股因估值修复空间大和外资持仓比例高，在本轮AI行情中跑赢A股。

- 港股当前估值仍在合理水平，未来有进一步提升空间，南向资金的定价权提升有助于AH溢价收窄。

- 外资回流趋势明显，市场情绪改善将驱动主动型外资加大对中国资产的配置。

- 美国金融制裁对中概股短期影响较大，但长期看有助于中国资本市场改革，提供优质公司布局机会。

- 港股已显示独立行情，基本面受海外风险影响有限，杠铃策略在科技和红利股中依然有效，需动态调整选股和权重。

- 投资风险包括政策刺激不及预期、地缘政治紧张及流动性趋紧。

本轮AI行情中，港股表现优于A股的原因在于全球资金对中国资产的估值重估，港股具备更大的估值修复空间，且科技核心资产权重较高，外资持仓比例也相对较高。

港股的估值仍在合理范围内，前瞻市盈率为10.3倍，未来有进一步提升空间，南向资金的定价权增强，有助于AH溢价收窄。

外资方面，全球资金的再平衡使得外资开始流入中国市场，尽管近期港股出现净流出，但整体趋势向好，预计外资回流空间依然较大。

美国对中国的金融制裁短期内可能影响中概股的市场情绪，但长期看有利于中国资本市场的结构性改革，提供优质公司布局的机会。

在海外风险上升的背景下，港股已展现出独立行情的特征，与美股的相关性降低，基本面受到的直接影响较小。

杠铃策略依然有效，科技股与红利股的组合能够提供稳定现金流和额外收益，建议优化选股并动态调整权重，关注AI龙头及其产业链机会，同时聚焦稳健现金流和低估值的行业。

投资风险包括政策刺激不及预期、地缘政治紧张局势升级及流动性趋紧。

本报告的投资建议及理由为： - 港股在AI行情中具备更大的估值修复空间，外资持仓比例较高。

- 恒生指数前瞻市盈率在合理水平，仍有进一步提升的空间。

- 外资回流趋势明显，主动型外资有望提升配置。

- 短期市场波动为优质中国公司提供逢低布局机会。

- 港股已形成独立行情，基本面受海外风险影响有限。

- 杠铃策略有效，科技成长股与红利价值股可提供稳定收益。

- 需动态调整投资组合，精选AI龙头和稳健现金流的红利股。

- 投资风险需关注政策刺激、地缘政治及流动性变化。