海通国际-策略周报：岁末年初风格有何特征？-250105

- 岁末年初大盘价值风格多占优，主要受政策和资金层面催化，但与全年风格方向相关性较低。

- 当前市场短期震荡，红利资产推动价值风格占优，低利率环境和分红政策强化是主要因素。

- 中期稳增长政策将推动基本面回暖，科技和中高端制造成长股可能成为市场主线。

本周投资报告的核心要点如下： 1. **历史风格特征**：岁末年初期间，大盘价值风格通常占优，这主要受到政策和资金层面的催化。

年末是业绩真空期，政策出台频繁，机构投资者在此时调整仓位，倾向于流动性好的大盘价值股。

2. **年初风格与全年方向**：岁末年初的风格表现并不一定预示全年趋势，相关性较低。

历史数据显示，岁末年初与全年风格一致的概率相对较低，后续基本面趋势才是关键因素。

3. **盈利趋势的决定作用**：风格轮动的核心在于盈利的相对趋势，当前价值风格的占优未必会持续，未来各类风格的表现将由基本面的相对变化决定。

4. **短期市场状态**：目前市场处于震荡休整阶段，尽管宏观政策积极，但基本面修复仍需时间。

红利资产在低利率环境和政策支持下，可能继续推动价值风格的占优。

5. **中期展望**：随着稳增长政策的逐步落实，基本面有望回暖，市场趋势向上。

科技和中高端制造等成长板块可能成为未来的主线。

6. **风险提示**：稳增长政策的落实进度和国内经济修复的情况可能对市场表现产生影响。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场短期震荡，红利资产或继续推动价值风格占优。

- 低利率环境下红利资产的配置性价比凸显。

- 政策强化分红监管，分红总额持续增长。

- 机构投资者在岁末年初调仓行为增加，青睐大盘价值股。

- 中期稳增长政策将推动基本面回暖，市场趋势向上。

- 科技和中高端制造行业将成为股市主线。

- 需关注稳增长政策落地进度及经济修复情况。