微电生理：太平洋证券-微电生理-688351-点评报告：集采加速产品放量，脉冲消融进展顺利-241028

投资标的：微电生理（688351） 推荐理由：公司集采进展顺利，新品认可度提升，预计2024年收入和利润将持续增长。

同时，PFA项目研发加速，进入创新医疗器械特别审查程序，未来市场潜力巨大，降本增效措施显著提升净利率，维持“买入”评级。

- 公司2024年前三季度营业收入2.91亿元，同比增长23.21%，归母净利润增长262.22%，主要受益于降本增效措施及政府补助。

- 集采进展顺利，新产品市场认可度提升，预计将推动未来业绩增长。

- PFA项目研发加速，创新医疗器械进入特别审查程序，有望缩短上市周期，提升公司竞争力。

- 维持“买入”评级，预计未来三年营业收入和净利润持续增长，但需关注研发风险和市场竞争。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为2.91亿元，同比增长23.21%。

- 归母净利润为0.42亿元，同比增长262.22%。

- 第三季度营业收入为0.93亿元，同比下降1.54%；归母净利润为0.25亿元，同比增长163.92%。

2. **集采进展**： - 公司产品集采进展顺利，福建联盟电生理集采部分省份已开展第二年采购协议续签工作。

- 京津冀“3+N”联盟电生理类集采中，公司包括冷冻消融系列产品在内的产品全部中标，预计2024年第一季度开始执行。

3. **新产品研发**： - 公司积极推进脉冲电场消融（PFA）项目研发，进入创新医疗器械特别审查程序。

- 参股的上海商阳医疗科技有限公司的脉冲电场消融项目已递交注册申请，预计2025年上半年可获得注册证书。

4. **降本增效措施**： - 公司的综合毛利率同比降低至58.79%，但整体净利率提升至14.35%。

- 研发费用率降幅较大，主要因降本增效措施及部分研发项目已进入临床后期。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为4.19亿、5.81亿、7.83亿元，增速分别为27%、39%、35%。

- 归母净利润预计分别为0.39亿、0.65亿、1.04亿元，增长幅度分别为578%、686%、602%。

- 每股收益（EPS）预测为0.08、0.14、0.22，2024年PE为262倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 创新技术与产品的研发风险、核心技术人才流失风险、经营渠道管理风险、产品质量及潜在责任风险、市场竞争风险等。

这些信息可以帮助投资者评估公司的市场前景和投资价值。