上美股份：光大证券-上美股份-2145.HK-2025年中期业绩预告点评：业绩表现超预期，多品牌集团稳步壮大、提质增长-250807

投资标的：上美股份 推荐理由：公司2025年上半年业绩预告超预期，主品牌韩束和小品牌一页收入增长显著，净利润增幅超过收入，经营质量提升。

多平台销售表现强劲，维持“买入”评级，预计未来业绩持续高增长。

- 上美股份2025年上半年业绩预告超预期，预计营业收入同比增长16.8~17.3%，净利润同比增长30.9~35.8%。

- 主品牌韩束及小品牌一页均实现显著增长，优化的全渠道布局提升了品牌竞争力和利润率。

- 维持“买入”评级，预计2025~2027年净利润将持续增长，但需关注行业竞争及市场风险。

上美股份发布了2025年上半年业绩预告，预计实现营业收入40.9~41.1亿元，同比增长16.8~17.3%；净利润5.4~5.6亿元，同比增长30.9~35.8%。

业绩超预期的主要原因包括主品牌韩束收入持续增长和小品牌一页的高增。

净利润增幅超过收入，显示出公司经营质量的提升。

上半年，公司优化了韩束主品牌的自播/达播比例和平台结构，增强了全渠道多品类布局，提升了品牌竞争力和利润率。

在618大促期间，主要品牌表现良好，韩束在多个平台的销售额同比大幅增长，尤其是在抖音、天猫、京东等平台。

小品牌一页Newpage在多个电商平台的销售额也实现了显著增长。

上美股份在抖音平台的优势地位持续巩固。

基于超预期的业绩表现，分析师上调了2025~2027年归母净利润预测，分别为11.6/14.6/17.6亿元，对应2025年PE为27倍，继续看好公司多品牌发展和净利率上升的趋势，维持“买入”评级。

风险提示包括终端零售疲软、线上电商平台依赖过高、行业竞争加剧、费用上升以及新品或小品牌推出效果不及预期。