建筑材料行业：天风证券-建筑材料行业研究周报：水泥产能置换新规有望加快供给格局优化，关注华东水泥企业利润改善弹性-241103

- 水泥产能置换新规将优化供给格局，有助于推动行业落后产能退出。

- 10月份房地产市场回暖，水泥需求改善，华东地区水泥企业利润弹性较大。

- 推荐关注华东水泥企业及相关股票，尤其是上峰水泥、海螺水泥等。

**建筑材料行业研究周报核心要点总结：** 1. **市场表现概况**：过去五个交易日，沪深300指数下跌1.68%，建材板块上涨1.89%。

个股中，松发股份、福建水泥等表现突出。

2. **水泥产能置换新规**：新规将优化供给格局，收紧产能指标，提高新建项目准入门槛，有助于淘汰落后产能，提升行业整体效益。

3. **房地产市场回暖**：10月份商品房销售面积同比增长3.82%，环比增长31.94%，市场信心增强，成交量显著提升。

4. **水泥价格走势**：Q3水泥行业整体归母净利润环比增长71.2%，华东地区水泥企业利润改善弹性较大，水泥价格上涨趋势明显。

5. **投资建议**：重点关注华东水泥企业的配置价值，推荐组合包括上峰水泥、海螺水泥、西部水泥等。

6. **风险提示**：基建和地产需求回落、市场景气度不及预期以及地产产业链坏账风险等可能影响行业表现。

投资标的及推荐理由如下： ### 投资标的： 1. **海螺水泥** 2. **西部水泥** 3. **三棵树** 4. **上峰水泥** 5. **兔宝宝** 6. **亚士创能** 7. **中国巨石** ### 推荐理由： - **水泥产能置换新规**：新规旨在优化供给格局，提高新建项目准入门槛，有助于推动行业落后产能的退出，释放积极信号。

- **市场信心回升**：自9月26日中央政治局会议以来，房地产市场信心得到提振，商品房成交量同比和环比均实现增长，市场环境改善。

- **利润改善潜力**：水泥行业整体归母净利润在24Q3环比增长71.2%，华东地区水泥企业的利润改善弹性较大，预计Q4水泥价格将继续上涨，为明年开年水泥价格奠定基础。

- **个股表现优异**：推荐组合中的个股表现良好，部分个股涨幅显著，显示出市场对其的认可。

### 风险提示： - 基建和地产需求可能回落超预期，影响水泥和玻璃价格上涨趋势。

- 新材料品种的下游景气度及自身成长性可能不及预期。

- 地产产业链可能出现坏账减值损失超预期的情况。