常熟银行：光大证券-常熟银行-601128-2024年年报点评：营收盈利双位数高增，资产质量持续向好-250328

投资标的：常熟银行（601128） 推荐理由：常熟银行2024年营收和净利润双位数增长，资产质量持续向好，拨备减提对盈利贡献提升，资本充足率安全边际增厚。

公司在小微业务具备竞争优势，未来发展潜力大，维持“买入”评级。

常熟银行2024年年报显示，营收和归母净利润均实现双位数增长，分别同比增长10.5%和16.2%。

资产质量持续向好，不良率维持在低位，拨备覆盖率保持稳健。

尽管信贷需求增长乏力，银行通过资本充足率提升和非息收入增长，维持了良好的盈利能力，维持“买入”评级。

常熟银行在2024年实现了109亿的营收，同比增长10.5%，归母净利润为38亿，同比增长16.2%。

加权平均净资产收益率（ROAE）为14.15%，同比提升0.5个百分点。

公司的营收、拨备前利润和归母净利润的增速分别为10.5%、10.6%和16.2%，尽管增速较前三季度有所下降。

在收入结构方面，净利息收入和非息收入的同比增速分别为7.5%和29.1%。

信用减值损失占营业收入的比例为13.1%，成本收入比为36.6%，均有所下降。

盈利结构中，规模、非息和拨备对业绩的贡献分别为31%、10.8%和4.1个百分点。

贷款方面，常熟银行在2024年末生息资产和贷款的同比增速分别为11%和8.3%。

对公贷款的同比增速为16.1%，是信贷增长的主要动力。

零售贷款的投放相对承压，全年新增29亿，同比减少132亿。

存款规模保持高增，2024年末存款同比增速为15.6%。

定期存款的占比有所提升，市场类负债方面，存单发行有所减少。

净息差为2.71%，较2023年有所收窄，资产端和负债端的收益率均有所下降。

非息收入同比增长29%，其中投资收益显著提升。

不良贷款率维持在0.77%，关注率为1.49%。

公司的拨备覆盖率为500.5%，显示出较强的风险抵补能力。

资本充足率方面，核心一级资本充足率为11.2%。

公司盈利保持双位数增长，预计2025-2027年的EPS分别为1.41、1.56和1.65元，当前股价对应的PB和PE估值分别为0.67、0.59、0.53倍和5.09、4.59、4.34倍，维持“买入”评级。

风险提示包括经济复苏及融资需求修复不及预期，以及小微贷款利率下行压力加大。