周大福：天风证券-周大福-1929.HK-金价持续上涨或阶段拖累消费热情-241010

投资标的：周大福（1929.HK） 推荐理由：金价持续上涨抑制终端消费，导致FY25Q1销售表现较弱。

但公司致力于品牌转型、优化产品及数字化转型，长期竞争力有望提升。

调整盈利预测后维持“买入”评级，预计未来营收和利润稳步增长。

- 周大福受到金价持续上涨的影响，导致金饰消费疲软，FY25Q1同店销售显著下滑。

- 公司将实施五大策略以提升长期竞争力，同时调整盈利预测，维持“买入”评级。

- 风险因素包括金价继续上涨和核心高管流失。

作为专业投资者，从上文中可以提取出以下关键信息： 1. **金价走势**：自2024年7月以来，SGE黄金9999价格上涨约7%，并且目前仍处于上涨通道。

2. **消费数据**：2024年8月，中国社会消费品零售总额同比增长2.1%，但金银珠宝类消费同比下降12.0%。

这表明金价的快速上涨抑制了终端消费能力，导致消费者观望情绪加重。

3. **消费结构**：市场调研显示，尽管首饰品牌给予一定优惠，但在高金价背景下，优惠力度有限，婚庆刚需成交占主导。

4. **周大福FY25Q1销售表现**：由于宏观环境影响，周大福在中国内地、香港及澳门的同店销售均有所下跌。

内地直营店及加盟店的同店销售分别同比减少26.4%和19.1%，香港及澳门同店销售同减30.8%。

5. **五大策略方针**：周大福致力于品牌转型、优化产品、加速数字化转型、提升运营效率及强化人才培养，以提升长期竞争力。

6. **股权激励计划**：公司向董事及高管授出543.86万份奖励股份，以表彰和激励其对公司的贡献。

7. **盈利预测调整**：预计FY25-27年营收分别为945亿港币、1039亿港币和1145亿港币，归母利润分别为59.8亿港币、69.1亿港币和79.4亿港币，EPS分别为0.60港币、0.69港币和0.80港币。

8. **风险提示**：金价持续上涨和核心高管流失等因素可能对公司业绩造成影响。

以上信息能够帮助投资者更好地理解周大福的市场表现、策略方向及未来的盈利预期。