中邮证券-11月关注“扩内需”与“抢出口”的叠加改善-241031

- 近期稳增长政策持续加码，市场预期改善，但供需失衡问题仍然存在并加剧。

- 企业库存增加，利润增速连续两个月负增长，未来经济修复关键在于有效需求的恢复。

- 特朗普竞选总统的可能当选将加剧中美贸易摩擦，或导致我国企业短期“抢出口”。

该投资报告的核心要点可以从宏观到微观梳理如下： 1. **宏观经济政策**：近期中国推出了一系列稳增长政策，旨在改善经济形势，市场预期有所企稳。

2. **制造业供需状况**：10月制造业的供需两端同步改善，但供需失衡问题依然存在，并且有加剧的趋势。

生产与需求的背离导致需求不足反作用于生产，企业库存增加，出现降价去库存的现象。

3. **企业利润状况**：企业利润同比增速连续两个月处于负增长状态，反映出经济复苏的乏力。

4. **政策重点**：未来经济持续稳健修复的关键在于有效需求的恢复，财政政策仍是主要的政策着力点。

5. **国际贸易风险**：特朗普在竞选中对华贸易的强硬立场可能导致中美贸易摩擦加剧，若其当选，可能促使我国企业在其正式宣誓就职前进行“抢出口”，短期内可能导致出口回升。

6. **风险提示**：需关注中美贸易摩擦的超预期加剧及海外地缘政治冲突的风险。

整体来看，报告强调了政策的合力与有效需求的重要性，同时指出了国际环境对出口的潜在影响。