工银国际-宏观经济深度研究：是昙花一现还是积微成著？——从贝叶斯更新看预期的变化-250327

- 市场预期的变化源于长期信息的积累与投资者认知的调整，反映了对资产收益概率分布的系统性重构。

- 2024年中国资产估值的提升，是投资者对收益分布特征逐步重新评估的结果，显示出“积微成著”的演进模式。

- 政策透明度提升与市场环境优化将进一步促进预期的稳定性，为经济长期稳健增长提供支撑。

该投资报告探讨了市场预期变化的深层机制，认为这种变化并非偶然，而是长期信息积累和市场主体认知调整的结果。

投资者对资产收益概率分布的认知重构，体现了从量变到质变的演化过程。

2024年中国资产估值的提升，正是这一机制的体现，反映了投资者对中国资产的预期转变是基于微小信息的长期积累，而非短期事件的冲击。

报告指出，预期突变的本质是投资者对收益分布的系统性重构，这一过程可以通过贝叶斯更新模型来理解。

投资者在面对新信息时，会评估其对现有收益分布特征的影响，并在信息积累达到临界水平时，系统性地更新对收益概率分布的认知。

这种认知更新是长期过程，只有在信息量、频率和持续性达到一定程度时，市场价格才会显著波动。

以2008年金融危机和2024年中国资产市场为例，报告强调了信息累积对市场预期的影响机制。

中国市场在2024年获得国际投资者青睐，表现出估值修复的迹象，反映了投资者对收益概率分布的重新评估，从悲观向审慎乐观的转变。

总体而言，报告强调了精准政策布局、市场引导和有效干预的重要性，以促进预期重构的可持续性，并为经济长期稳健增长提供支持。

随着政策透明度和市场环境的改善，市场预期将趋于稳定，中国资产估值的回升也将更具韧性。