万华化学：山西证券-万华化学-600309-聚氨酯等销量逆势增长，原料涨价短期推升成本-241030

投资标的：万华化学（600309） 推荐理由：公司聚氨酯及新材料销量稳定增长，尽管原材料价格上涨导致短期成本压力，营业收入同比增长11.35%。

预计未来三年净利润持续提升，维持“买入-B”评级，具备良好投资价值。

- 万华化学2024年三季报显示营业收入同比增长11.35%，但归母净利润同比下滑12.67%。

- 聚氨酯及新材料销量稳定增长，前三季度聚氨酯系列收入同比+8.32%，销量同比+14.21%。

- 原材料价格上涨及主要产品价格下降导致毛利率下滑，预计未来三年归母净利将逐步增长，维持“买入-B”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 万华化学（股票代码：600309）发布了2024年三季报。

2. **财务数据**： - 2024年前三季度实现营业收入1476.04亿元，同比增长11.35%。

- 归母净利润为110.93亿元，同比下滑12.67%。

- Q3营业收入为505.37亿元，同比增长12.48%，环比减少0.73%。

- Q3归母净利润为29.19亿元，同比减少29.41%，环比减少27.33%。

3. **产品销量与价格**： - 主要产品价格同比下降，聚氨酯下游需求偏弱，部分产品价格回落。

- 聚氨酯系列业务收入542.45亿元，同比增加8.32%，销量410万吨，同比增加14.21%。

- 石化系列收入619.78亿元，同比增加19.49%，销量407万吨，同比下滑58.76%。

- 精细化学品及新材料业务收入199.991亿元，同比增长13.68%，销量142万吨，同比增长21.37%。

4. **原材料价格**： - 原材料价格同比上涨，前三季度纯苯均价为8502元/吨，同比上涨13.46%。

- Q3秦皇岛动力煤Q5500均价为854元/吨，丙烷为5257元/吨，丁烷为5300元/吨，纯苯为8502元/吨。

5. **毛利率与费用**： - 前三季度毛利率为15.38%，同比下滑1.38个百分点。

- 期间费用率为5.6%，较去年同期增长0.47个百分点。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利分别为143.2亿元、157.45亿元、187.68亿元。

- 每股收益（EPS）分别为4.56元、5.01元、5.98元。

- 对应市盈率（PE）分别为17.5、15.9、13.3倍。

- 维持“买入-B”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济修复不及预期，产品价格下降，原材料价格上升。

以上信息可以帮助投资者评估公司的财务表现、市场前景及潜在风险。