快手~W：华安证券-快手~W-1024.HK-Q3业绩符合预期，流量稳健增长-241125

投资标的：快手（W-1024.HK） 推荐理由：公司Q3营收311亿元，同比增长11.4%，符合预期；调整后净利润39.5亿元，同比增长24.4%，略超预期。

DAU及电商GMV稳健增长，广告收入驱动良好，预计未来收入和利润持续增长，维持“买入”评级。

- 快手2024年第三季度营收311亿元，同比增长11.4%，符合预期；调整后净利润39.5亿元，同比增长24.4%，略超预期。

- 日活跃用户数达4.08亿，同比增长5.4%，电商业务GMV为3342亿元，同比增长15.1%，显示流量和电商业务健康增长。

- 预计2024-2026年总收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需警惕广告和电商增速不及预期的风险。

快手（W-1024.HK）2024年第三季度业绩符合预期。

公司营收为311亿元，同比增长11.4%，与市场预期的310亿元基本持平；经调整净利润为39.5亿元，同比增长24.4%，略超市场预期的39.1亿元。

日活跃用户（DAU）达到4.08亿，同比增长5.4%，创下新高；月活跃用户（MAU）为7.14亿，同比增长4.3%。

用户日均使用时长为132.2分钟，总使用时长同比增长7.3%。

预计由于季节性因素，第四季度日活跃用户可能会有所下降，但整体流量依然健康，持续推动电商和广告等核心业务发展。

电商业务方面，第三季度的GMV为3342亿元，同比增长15.1%，新入驻商家数量同比增长超过30%。

电商月活跃买家数为1.33亿，同比增长12.2%。

在线营销收入为176.3亿元，同比增长20.0%，基本符合预期，主要得益于外循环营销客户的增长和短剧营销模式的推广。

投资建议方面，预计2024-2026年公司的总收入为1272.9亿元、1414.1亿元和1556.9亿元，非GAAP归母净利润为176.4亿元、226.7亿元和278.3亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括广告和电商增速不及预期、行业竞争加剧、国际局势风险以及海外业务减亏不及预期等。