迪安诊断：太平洋证券-迪安诊断-300244-点评报告：应收回款趋势良好，一季度ICL稳定增长-240509

投资标的：迪安诊断（股票代码：300244） 推荐理由：公司具有高质量的诊断服务业务和稳定增长的IVD产品业务，ICL业务增长稳健，应收回款趋势良好，盈利水平有望逐步提升。

检验行业发展空间大，公司产品和服务双轮驱动，资源优势显著，维持“买入”评级。

1. 公司2023年营收和净利润同比下降，主要是因为公共卫生事件导致的检验需求减少，但ICL业务稳定增长，特检收入和高端检测产品带动客户结构优化。

2. 公司盈利能力下降，主要是销售收入规模缩减导致的固定成本摊薄效应减弱，但应收回款趋势良好，经营现金流量良好。

3. 预计未来三年公司营业收入和净利润将逐步增长，维持“买入”评级，但需注意监管政策变动、应收账款管理和市场竞争等风险。

1. 公司2023年营业收入为134.08亿元，同比下降33.89%，归母净利润为3.07亿元，同比下降78.56%。

2. 2023年ICL业务实现17%的同口径增长，三级医院占比突破新高。

3. 2023年诊断服务业务实现营业收入51.87亿元，较2022年同口径同比增长11.91%，其中ICL实现营业收入47.18亿元，较2022年同口径同比增长16.73%。

4. 2023年新增共建实验室46家，累计共建实验室增至近700家，业务收入同比增长26%，二级及三级医院收入贡献达94%以上。

5. 2023年产品业务实现收入86.86亿元，同比下降7.58%；其中，渠道产品业务实现收入82.83亿元，同比增长5.32%；自有产品业务实现收入4.03亿元。

6. 2023年应收账款为80.54亿元，相比2022年度99.56亿元减少19.02亿元。

7. 2024年第一季度，公司实现营业收入29.73亿元，同比下降8.01%。